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明确中票不占企债发债额度 据上述人士透露，发改委此次会议透露，目前已从央企开始了相关试点，未来累计债券余额不再计算中期票据。 这与此前交易商协会传出的消息遥相呼应，进一步打破了“直接债务融资余额不超过净资产规模40%”的“天花板”上限。此前，据媒体报道，交易商协会拟取消“短融和中票互占额度”的限制，并于近期召开两次会议，主题皆为放松城投公司发行中票和短融。 “无论是发改委还是交易商协会的近期会议，均为城投公司开辟了融资便利，更多的是一种融资结构方式的调整。”某券商承销人士告诉记者，发改委和交易商协会对城投债发行“赛跑”，势必将带来城投债市场的大幅扩容。 统计数据显示，截至昨日，今年来城投类企业的发债规模为2714.6亿元，为去年全年发行量的9成。 市场分析指出，在城投债供给加大的同时，也将带来发行人资质的下移。中金公司指出，由于城投债发行的限制整体有所放松，未来城投债供给还会进一步增加，未来行政级别较低、财政实力较弱地区的发行企业债的主体可能会更多。 套利空间乍现 除了增加潜在的城投债供给带来城投债整体资质下降，若放开城投类公司发行短融和中票，理论上将为交易所存量城投债带来套利机会，促使城投债与中票间的利差收窄。 “随着城投公司涌进银行间市场发行中票，必然会带动相同发债主体发行的中票和企业债的收益率趋于接近。”招商证券认为，目前在银行间市惩交易所市场上，相同评级和期限接近的中票收益率明显较企业债收益率低，协会放开城投类中票和短融后，套利需求对两者利差收窄的推动作用将更明显和迅速。 以10锡产业债为例，其4.95%的发行利率高于同期中票10锡产业MTN近40个基点，但此后两者收益率逐渐趋同。对此，招商证券认为，主要原因是由于出现明显利差时，必然会引发跨市场套利资金，抛售收益率低的债券而买进收益率高的债券，从而抹平不同债券之间的利差。 事实上，由于一些债券同时会托管在交易所和银行间市场，跨市场套利一直是基金、券商、理财等跨市锄构的“专长”。尽管如此，近期股债双跌，令不少机构对上述套利空间多持观望。 沪上某基金公司债券基金经理对记者表示，目前交易所信用债走弱，流动性也减弱，限制了机构的套利需求，对于城投债放开中票和短融带来的套利机会，目前还是观望为上。 目前在银行间市惩交易所市场上，相同评级和期限接近的中票收益率明显较企业债收益率低，协会放开城投类中票和短融后，套利需求对两者利差收窄的推动作用将更明显和迅速。(上海证券报) |
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