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在各个券种类型方面，近期可转债表现相当抢眼。由于市场对股债市行情均有所期待，可转债可获得双重收益。而在权益类市场表现值得期待的2013年，可转债有望成为投资者进攻的有效工具。受资金面宽松以及信贷数据低于预期影响，利率债出现小幅走强，收益率出现明显下行。由于短期内利好因素不多，资金面仍存在紧张的风险，利率债仍有小幅回调的可能。信用债方面，高收益的信用债收益率或以窄幅震荡为主，中票面临一定的调整压力。 从宏观经济环境分析，去年12月PMI生产指数和新订单指数都未能延续3个月以来的上升态势，意味着经济增长的动力减弱。12月CPI反弹略超预期，主要是季节性食品价格走高所致，非食品价格环比涨幅为零，而PPI环比出现回落。我们认为，这种物价反弹不具有可持续性。12月信贷数据虽然回落但社会融资总量仍保持较快的增长，从而对资金面仍然形成支持，市场下一步将重点关注即将公布的工业增加值等数据，是否继续佐证短线经济复苏走势。 物价短期反弹可能对市场有一定的负面作用，考虑到流动性仍然偏好，收益率曲线将继续小幅变陡。未来债券市场的风险在于政府无法接受偏低的经济增速而进行财政和货币信贷刺激，机会则在于市场对短期宏观数据的好转和通胀的反弹出现过度反应，由此提供入市和建仓机会。 鉴于下月初春节即将来临，进入本月下旬之后资金面将再度面临收紧压力，短期利率品收益率将再次面临上行压力。同时，由于天气寒冷和节日效应，肉类和蔬菜的价格出现上涨，去年12月CPI同比增速小幅超出市场预期，使得市场对通胀水平的担忧加剧，这也对长端收益率带来一定负面影响。 未来债市的风险可能来自两方面，其一是来自于今年1月CPI继续上行和2月春节资金面阶段紧张的影响，这会继续影响交易盘的参与热情；其二是来自于股市若继续上涨，将分流债券市场投资资金。不过，这些都是短期的风险点，伴随市场调整，债券价值将会更加凸现。 本周是新年第一期国债2013年记账式附息(一期)国债上市交易。本期国债发行面值金额260亿元，期限5年，经招标确定的票面年利率为3.15%。对于打算购买本期国债的投资者，可以通过全国银行间债券市场(含试点商业银行柜台)、证券交易所债券市场购买。需注意的是，按照有关规定，本期国债在各交易场所交易方式为现券买卖和回购。通过试点银行柜台购买的本期国债，可在债权托管银行质押贷款。 财政部同时在1月16日发布公告，决定发行2013年记账式附息(二期)国债，本期国债期限1年，经招标确定的票面年利率为2.81%。本期国债计划发行300亿元，实际发行面值金额300亿元。本期国债为固定利率附息债，到期一次还本付息，2014年1月17日(节假日顺延)偿还本金并支付利息。这对于习惯购买国债的投资者，又多了一种选择。 |
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