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1995年的327国债事件带给市场的震动即便在现在提起也让投资者毛骨悚然。然而，作为国际金融市场上成熟的利率衍生产品，国债期货是健全、完善的金融市场上必不可少的投资工具。 随着我国金融改革的不断推进，对重推国债期货的呼声也越来越高。“中金所准备推国债期货的时间已经比较长了，2012年初就开始仿真交易测试，其间还组织证券、银行等进行了两次仿真交易大赛，效果都很好，可以说，从系统准备到投资者教育各方面已经比较完善了，具备上市的条件，推国债期货也与我国利率市朝的大方向是契合的。”银河期货研究员王华对《中国产经新闻》记者说道。 他表示，新的国债期货合约在设计上更加合理，主要是参考了美国、欧洲等成熟市场的经验，这种设计已经在市场实践中被证明是有效的，监管也更加健全。 记者了解到，新旧国债期货合约在合约标的、合约面值、每日最大波动、保证金比例和仓位制度方面都有了新的规定，监管层也相继出台了《期货交易管理条例》、《期货交易所管理办法》和《期货经纪公司管理办法》等配套管理制度。 在王华看来，我国国债市场比当时成熟了很多，上世纪90年代国债期货试点的时候，整个国债存量也就1000亿左右，现在有7万亿，是当时的70倍。当时的327合约可交割国债有246亿，而目前新的国债期货合约，可交割国债有1.6万亿左右，也是当时的70倍。这么大的量，想操纵价格就比较困难。 由此可见，不论从制度还是市场交易规则方面来看，此次重推国债期货都在尽力避免重蹈327国债事件的覆辙。 不过即便如此，市场对即将上市的国债期货还是持谨慎的态度。“国债已经沉寂了18年，虽然制度和交易规则各方面都有了很大的改变，但从技术上看它还是存在很多不确定性，我们还是会保持谨慎的态度，早期可能会投入少量的资金试水。”一位不愿透露姓名的业内人士对《中国产经新闻》记者说道。 国债期货市场参与主体与现货市场的参与主体密切相关，主要是商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等金融机构以及其他专业机构投资者、法人投资者，与股票市场的参与主体有较大区别。虽然银行作为国债现货的主要持有机构，但由于国债期货专业性强、技术门槛较高，加上银行参与国债期货涉及跨部门监管协调，市场人士预计，即便获批初期可能也较为审慎。而由于我国实施严格的投资者适当性制度，初期散户投资者将很有限，主要以观望和研究为主。由此看来，不仅管理层，投资者对国债期货也是谨小慎微。 面对大家普遍担心的风险问题，王华认为，部分机构在现货市场上很有经验，但是对期货交易不一定很有经验，在风控和体系的建设上还需要投入一定的力量。 |
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