最新联邦公开市场操作委员会纪要包罗万象，但没有明确的量化宽松信号，推崇凯恩斯模型的人要失望了(他们永远都在寻求宽松宽松更宽松)，不过纪要里确实暗示委员会正在逐步走向进一步宽松。

　　关键词是：

　　经济逐步扩张

　　就业率缓慢提升

　　商业投资继续改善

　　家庭消费支出看似上升(占总消费70%)

　　房地产市场低迷

　　通货膨胀下滑，但长期保持稳定

　　委员们表示他们担心就业率、投资和经济增长率的下滑会导向另一轮量化宽松，如果经济数据持续恶化。

　　除了继续静观其变我们也没有其他可以做的事情，我们将在需要的时候采取行动，但是市场看上去越来越失望。

　　笔者认为主要问题是美国5年期国债收益率的实际利率已经为负，这很可能对美国和全球的投资造成重大影响。

　　负的实际利率提醒我们“金融压抑”正在悄然逼近。这个词是2011年在Reihart和Sbrancia的文章中第一次被提到。

　　“金融压抑的主要目标是保持名义利率低位。当其他经济条件不变时，这可以减少政府的利息指出，并减少财政赤字。但是当金融压抑产生了负的实际利率，也会同时减少当前的债务。这是从债权人到债务人的转移。”

　　自由市场拥挤

　　全球哈佛/凯恩斯模型只是由于降低债务导致通货膨胀的时候适用，但在实际情况下，政策制定者们在实际利率为负的时候用了什么？Reinhart 和Sbrancia称：1945年之1980年发生金融压抑时，实际利率低于零，但1980至2009则扭转为正。换句话说，第二次世界大战后我们脱轨了，而我们的金融管制不仅仅是追求降低政策率，而是通过条例来限制收益率和投资回报。我们都挤在自由市场，而它被金融压抑取代，最后可能就由债权人(储蓄者)买单了。

　　寻找回报

　　这很重要，因为负的实际利率会让政策制定者继续拖延，而投资一直处于低迷回报。今天投资者的投资收益率会负，可以，因为目前的主题是保住你的钱，而不是通过钱来获得多少回报。股票的负实际利率比较容易解决，因此股票更多成为固定收入。这也解释了欧洲债务危机下高收益率债券和欧元区股票的表现。资本在寻求回报。

　　但是这不会改变我们正在一个失控的金融市场里的事实：

　　是的，我们可以管理增长的债务，但是– 奏效吗？不奏效，因为资本不会接受负实际收益率，所以最终将转移资产使政府没有足够的资产来控制债务。

　　这与1945年至1980年又大有不同。金融市场现在规模更大，更深，更多元化，投资者也了解历史上曾经发生过什么，他们将果断撤离。

　　结论：

　　没有任何一种金融压抑奏效。看一下欧元区大量资本涌出，流向非欧元区国家。瑞典已经快取代瑞士。股市好像更受青睐，因为股息会比政府债券提供更高的回报。

　　策略：

　　外汇：与之前一样– 50%美元，50%挪威克朗与瑞典克朗。看跌澳元与日元。

　　股市：25%看涨Stoxx50，看涨GDX、HYG和DXSP

　　现金：25%

　　企业债券：50%欧元区基金

　　谨慎投资。