通胀数据疲弱 欧元走势谨慎

　　周二（6月3日）欧元兑美元受空头回补提振大涨，低迷的欧元区通胀表现并未能对欧元构成持续打压。不过，预计在欧银决议公布前，任何短线行情趋势恐怕都不会持续太久。欧盟统计局公布初步的数据显示，欧元区5月消费物价指数(CPI)初值年率升幅再度放缓至0.5%，加大该地区通缩风险，这巩固了对欧洲央行本周将采取行动的预期。另一份数据显示，欧元区4月失业率降至11.7%，为2012年10月以来最低，但仍接近12%的纪录高位。此外，据外媒报道，欧洲央行行长德拉基会在6月政策会议上讨论将基准利率和存款利率下调10-15个基点，并会重申欧洲央行的前瞻性指引。目前来看，市场人士对欧洲央行周四利率决议中，最为广泛的预期是降息方面的“双管齐下”，但有关欧洲央行按兵不动、抑或进一步退出QE的可能性也并不能完全排除，宽松力度的诸多选择和变化增添了市场行情的不确定性。

　　亚市盘中，欧元兑美元小幅走低，现回落至1.3615附近，短线走势或仍以震荡偏空为主。今日欧元区将公布一系列采购经理人指数以及第一季度GDP数据，这可能是周四利率决议前欧元区最为重要的经济数据，投资者应密切关注。

　　EURUSD 4小时图 （图表来自外汇软件KVB外汇之星）

　　外汇交易策略：MACD运行于零轴附近，RSI曲线中位震荡，短线或维持弱势震荡走势。

　　操作建议：逢高做空，止损点位1.3700以上。

　　美元兑瑞郎震荡回落方向难明

　　周二（6月3日）美元兑瑞郎大幅回落。欧洲方面，欧盟统计局公布初步的数据显示，欧元区5月消费物价指数(CPI)初值年率升幅再度放缓至0.5%，加大该地区通缩风险，这巩固了对欧洲央行本周将采取行动的预期。另一份数据显示，欧元区4月失业率降至11.7%，为2012年10月以来最低，但仍接近12%的纪录高位。而在欧元区CPI低于预期的同时，美国的总体经济数据状况则继续向好。美国商务部公布的数据显示，美国4月工厂订单月率上升0.7%，前值由上升0.9%修正为上升1.5%，为连续第三个月保持增长，表明制造业和更大范围美国经济走强。不过整体来看，低迷的欧元区通胀表现并未能对欧系货币构成持续打压，预计在欧银决议公布前，任何短线行情趋势恐怕都不会持续太久。

　　亚市盘中，美元兑瑞郎小幅走高，根据外汇平台MT4 KVB外汇之星最新报价，现交投于0.8970附近。目前来看，汇价依然未能有效站上200日均线，显示上方卖压仍较为沉重，预计在本周四的欧洲央行利率决议前，市场交投将渐趋谨慎，价格趋势或以震荡整理为主。消息面上，今日经济数据密集，欧元区将公布一系列采购经理人指数以及第一季度GDP数据，这可能是周四利率决议前欧元区最为重要的经济数据。此外，纽约时段美国的ADP就业数据将再度成为市场前瞻非农数据的先行指标，美联储褐皮书也有望阐明美联储目前对经济状况的看法。

　　USDCHF 4小时图 （图表来自外汇软件KVB外汇之星）

　　外汇交易策略：MACD运行于零轴附近，KD曲线出现金叉，日内暂时偏多。

　　操作建议：逢高谨慎做空，止损点位0.90以上；逢低做多，止损点位0.8900以下。

　　英镑兑美元延续震荡

　　周二（6月3日）英镑兑美元延续震荡，日内汇价最高升至1.6780，最低跌至1.6728。日内英国方面公布的建筑业PMI疲软，而欧元汇率的反弹走高为英镑提供支撑。具体数据显示，英国5月Markit/CIPS建筑业采购经理人指数(PMI)降至60.0，为七个月来最低水平，但有迹象显示该行业在努力跟上依然强劲的需求，市场此前预期该指数将持平于4月的60.8。这是建筑业增长速度连续第四个月放慢，此前曾在1月触及六年半高位。建筑业PMI已经连续第13个月高于荣枯分水岭50。此外，英国方面日内公布的房价指数数据表现良好。具体数据显示，英国5月Nationwide房价指数月率增长0.7%，预期增长0.6%，前值增长1.2%。

　　亚市盘中，英镑兑美元小幅走低。技术面上，英镑兑美元日线图中明显跌穿了上升趋势线，短期跌势可能延续。上方需要关注1.6800整数关口的阻力，下方留意1.6690上周低点的支撑。目前市场关注的焦点集中于周四英国央行公布的利率决议，市场普遍预期该行继续维稳利率。日内投资者可继续关注服务业PMI的表现，服务业在英国经济中占比最大，因此重要性也最高。如果有任何疲软信号，可能打压英镑。

　　GBPUSD 4小时图 （图表来自外汇软件KVB外汇之星）

　　外汇交易策略：MACD位于空方市场，W&R震荡下行，下方考验1.6700关口支撑。

　　操作建议：逢高做空，止损点位1.6800以上；逢低做多，止损点位1.6660附近。

　　KVB昆仑国际证券(香港)

　　最新消息

　　农行（ 01288.HK ）

　　据联交所资料显示，卡塔尔主权基金旗下卡塔尔控股申报上周二在场内减持农行（ 01288.HK ） 1403万股，每股平均价为3.384元，涉资4748万元，令持股量由19％降至18.95％。

　　中煤能源（01898.HK ）

　　据《上海证券报》报道，有别于神华(01088.HK)6月调低高卡煤价，上调低卡煤价的价格策略，另一家大型煤炭企业中煤能源(01898.HK) 6月保持长协价格和现货价格不变，而在优惠措施方面则加大了“量大”优惠的力度。中煤6月长协价格维持不变，同时，中煤6月的现货价格也维持不变。在优惠措施方面，除了已有的“高硫”优惠，中煤6月加大了“量大”优惠的幅度，除了5月针对平六(5,200大卡)和平八(5,500大卡)执行的优惠，即两个煤种全月接货量实行合并计算，总接货量5万吨，分别在结算价格基础上每吨优惠5元人民币(下同)；总接货量10万吨，分别在结算价格基础上每吨优惠10元。

　　金彩控股（01250.HK）

　　宣布，公司与合资伙伴(深圳市科陆、海能达通信等)就于中国成立合资公司深圳市鹏鼎创盈金融信息服务，于国内从事互联网金融服务业务订立合资协议。合资公司注册资本为1.5亿元人民币(下同)。根据合资协议，深圳大洋洲已同意透过出资总额2,000万元认购合共2,000万股合资公司股份，相当于合资公司之注册资本总额约13.33%。深圳大洋洲及合资伙伴将以现金各自出资。

　　经济日历

　　美国市场

　　美国5月ISM非制造业指数

　　公司业绩公布

　　中大国际 (909)

　　末期业绩

　　聚焦个股

　　伟易达（303）

　　2014年之销售及纯利增长均低于市场预期，尽管其股价过去三个月已下跌，有大行认为，目前看不到公司增长放缓的趋势会完结，而其Innotab产品在美面对严重竞争，需求或会出现明显下降，情况甚至在2015年蔓延至成熟的欧洲市场。维持其“减持”评级，目标价83元。

　　大市把脉

　　港股迫近超买零售股有麻烦

　　港股昨日在6月份首个交易日显著造好，恒指升至5个月以来高位，不过技术上港股正迫近超买，短期或有较大回调压力。

　　隔晚美股在连创新高后在高位整固，结束三连升走势，道琼斯指数报16722点，跌21点或0.13%；标普500指数报1924点，微跌0.7点。纳斯达克指数微跌3点报4234点。堪萨斯城联储总裁Esther George表示，美联储很可能将需“在某种程度上较早地”调高短期利率。另方面，美国4月份工厂订单及5月份汽车销售资料均表现强劲，继续反映近期美国经济强劲，增加了提早加息的条件。联储局今晚将公布褐皮书内容。

　　在美国买卖的港股预托证券(ADR)较本港上日收市比较，造价普遍偏软。汇控(00005)ADR折合港元收报81.16元，低0.34元或0.42%。中移动(00941)ADR收报76.74，低0.16元或0.21% 。中海油(00883)ADR收报13.37元，低0.27元或1.98%。国寿(02628)ADR收报21.34元，轻微高0.04元或0.17%。ADR港股比例指数收报23228，较周二本港收市低63点或0.27%。恒指全日收报23291点，升209点，创五个月以来高位，技术上港股正迫近超买，恒指14天相对强弱指数(RSI)昨日升至68.7水平，国企指数更升至69以上。

　　美股道指和标普500指数再创收市新高，港股在6月首个交易日裂口高开245点，升幅其后收窄，曾一度仅升53点，午后持续造好，恒指全日收23,291点，升209点或0.9%。国指报10,368，升118点或1.16%。成交额673.1亿元。

　　内地5月官方制造业PMI连升三个月至50.8胜预期，非制造业指数扩张也加快至六个月高。不过，5月汇丰中国制造业PMI终值意外下修仅升至49.4。此外，人行今天进行300亿人民币正回购，金额高于上周四100亿人币。沪深A股长周末假后重开先升后软，上证及深成高见2,049及7,399，全日低收2,038及7,321，跌近1点及0.6%；沪B指跌近0.6%；深B指逆升近0.6%。沪深两市成交额续减至679亿及813亿元。

　　美股轻微回吐，因市场观望周五公布的非农新增职位数据、以及欧洲央行周四会否一如预期减息。三大指数软0.04%-0.13%。道琼斯工业指数自纪录高位回吐21.29点或0.13%，收报16,722.34点。标准普尔500指数自纪录高位回吐0.73点或0.04%，报1,924.24点。纳斯达克指数软3.12点或0.07%，报4,234.08点。

　　非美小升 聚焦央行异动

　　由于投资者等待欧洲中央银行会议和美国就业报告，加上美国四月份工厂订单只增加0.7%，升幅较上月减少0.8个百分点，增幅主要由军事装备需求增加带动。美股从历史高位回落，在道琼斯工业平均指数及标普五百指数连续两日创收市新高后，投资者入市审慎，半导体公司股价上升，就限制了大市跌幅。道指收报16722点，跌21点；纳斯达克指数收报4234点，跌3点。

　　外汇市场，欧元兑美元反弹，小幅回升至1.3630，仍未能收服250天平均线阻力，明日ECB会后或会再下试1.3580水平。欧元区5月份通胀率较预期低，欧元区四月份失业率仍达11.7%，即使失业人数较三月份减少7万6千人，但仍达1875万人。而欧盟二十八国四月的失业率10.4%，较三月微跌0.1个百分点。总失业人数2547万，按月减少15万1千人。意大利4月份失业率维持在12.6%，同3月修订后数字相同，不过，青年失业率上升至43.3%，创1977年后新高。意大利首相伦齐承诺，降低失业率，特别是青年失业率将是他2月上台后首要工作。分析指市场已预期欧洲央行在本周议息会议将减息，以及对商业银行在央行的超额存款给予负利率。除非欧洲央行的宽松政策较预期大，否则欧元难以跌穿1.36美元。美元兑日元变动不大，1美元兑102.4日元。

　　澳洲央行RBA则公布，维持指标利率在2.5%不变。央行表示，目前货币政策恰当，可促进需求持续增长，通胀情况亦符合央行目标，认为利率或于未来一段时间内维持稳定。会后声明指，预期维持宽松的货币政策，可支持需求及经济逐步增强，并预期未来两年，如果人工成本与其他成本受到抑制，通胀仍维持在2-3%的目标范围；而消费者需求将温和增长。近月就业市场好转，但要失业率持续向下，则仍需要一段时间。并指澳元汇价仍较高，触发澳元汇价波动，曾低见0.9240美元，其后反弹至0.9260水平，澳元日内或一试0.9320水平。

　　中国方面，昨天汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)5月终值为49.4，较初值49.7向下修订，低于市场预期；但高于4月份的48.1，并创4个月新高，代表中国经济因铁路建设和减税等刺激措施，而逐渐稳定。期内，本土需求稳定，新订单由47.4升至50。产成品库存从50.7下降至49.8。因此，增长势头录正数0.1，为今年以来首次。汇丰表示，5月制造业状况整体性改善，新出口订单反弹尤其显著，但库存指数上修意味增长动力较初始估值疲弱。数据确认经济正趋向稳定，但复苏脆弱，因此预见第二季增长有下行风险，该行预期将加大政策支持，货币及财政政策将在未来数月逐渐放松。

　　图1: 欧元兑美元 日线图 (图表来自外汇平台KVB Forexstar)

　　图2: 澳元兑美元 日线图 (图表来自外汇平台KVB Forexstar)

　　A股牛市 遥遥无期本文撰于

　　近期坊间开始出现一些文章说2014是A股年，要炒股不炒房，还说A股牛市会是美股牛市之翻版云云。诚然，现在A股是很低，中央可能会以不同政策手段，去改革和改善市场机制，市场也会有较大反弹出现，但这不代表是长期牛市之根基， 更不能与国外有完善法治和利伯维尔场机制如美股相题并论。况且，一个正统之长期牛市，必须有相应之宏观和微观之条件为动力，否则难以成事，中途或只能以漰溃收场。

　　中短期来说，A股仍存在很多致命的缺陷，要改实谈何容易。当中特别是退市难与上市彼此间相互制约关系，已经到了难解难分的地步。在中国证监会前主席郭树清任内，IPO第8次暂停超过一年；等到今年1月初，新股重启时，沪指竟然比暂停前还要低。这即显示，暂停IPO已经无法刺激A股，而之前的7次暂停，都是被当作救市妙药来用的。近半年多，刺激市场的利好政策已五花百门，包括三中“决定”、证券“国九条”的V2.0版（保护中小投资者）和V3.0版，沪港通、优先股，还有新三板为新股排队“堰塞湖”分流等。不过，沪指仍旧无法止跌，尤其是A股的疲弱，已经严重妨碍到新股发行。肖钢主席早前宣布，6月至年底，新股上市100家左右，就是一种极度无奈的向市场妥协。

　　市场各方都在为将A股早日拽出泥潭找药方。解决烂公司退市及保护中小投资者的权益，正在成为各方公认是严重阻碍新股上市的两大难题。中证监于近日高调宣布，退市要“市场化、多元化、常态化”，但是对大股东而言，上市既可以圈钱抽水，又可以一夜暴富，正因为上市太难，故才打死也不愿退市。其次，对地方官员而言，公司上市是可以写进政绩中；反之，退市就是妨碍仕途升迁的一块绊脚石，当然要反对。况且，对中小投资者而言退市就意味投资血本无归，加上政策和法律对投资者的保护措施，以及集体诉讼制度等，一直都还停留在文件和教条阶段，其当然要拚死反对。

　　除了涉及各方利益外，上市已是一种稀缺资源。现在仅中小微企业就超过5000万家，A股上市公司总数在2520家，能够上市就像是中了彩票一般，还要靠关系。目前一个“上市壳”的行情在5亿元人民币左右。现在排队企业有666家，按目前市况和进度，600多家排队企业全部上市，估计也要3年以上的时间。

　　还有，加快上市速度也要看看市场能否承受，结果是垃圾股愈积愈多，新股上市排队愈来愈长。所以，A股要反弾并不难，要与美股牛市相题并论，就找错对象了。

　　图1: 中华300指数 月线图 (图表来自外汇平台KVB Forexstar)

　　以上纯属个人意见，绝不构成任何投资建议。投资者须以个人之投资目标及可承担风险水平作出独立评估。享负盛名的KVB昆仑国际(www.kvbkunlun.com)面向全球华人提供高端金融投资产品和外汇交易服务，在澳大利亚悉尼和墨尔本、新西兰奥克兰、中国北京和香港、加拿大多伦多等国际城市设有全资公司及代表机构。KVB昆仑国际的专业资格和信誉品质获得香港、澳大利亚、新西兰和中国国家金融监管委员会一致认定，在业界享有公认的领导地位。