1973年的危机是由债务和通胀引起的，当时黄金价格上涨了134%。在下一次市场崩溃中，历史将倾向于出现类似的情况，而黄金将成为通胀和不确定性的避风港。

　　研究机构PalisadeResearch撰文称，尽管自2011年以来，黄金股已显示出与普通股票的负相关关系，但黄金投资者仍担心标普500指数的估值过高。这种恐惧的原因是什么？看看2008年的危机就知道了。

　　2008年的市场崩盘不仅导致标普500暴跌，也对房地产和黄金股票产生负面影响，当时股票的抛售非常凶猛而且残酷。那么，2008年会是一个孤立事件吗？还是说下一次金融危机导致普通股票崩溃的同时，也会给黄金和黄金股带来厄运？PalisadeResearch考察了从1973年开始的5个标普500指数熊市，并同时考察了黄金和黄金股票的表现。

　　布雷顿森林体系终结和石油危机：1973年1月-1974年10月

　　1973年的股市崩溃是由于大量的公共债务和通货膨胀所引发的。1971年，尼克松放弃了布雷顿森林体系，结束了美元和黄金的挂钩。尽管黄金暴跌超过60%，但美元仍被高估了。而当赎罪日战争（第四次中东战争）爆发时，美国宣布支持以色列，这引发中东对西方资本主义国家实行石油禁运，导致美国的经济形势进一步恶化，引发了经济危机。在本轮衰退结束之时，标普500指数下跌了48%，黄金上涨了139%，黄金股上涨了189%。

　　伊朗石油危机和挥之不去的通货膨胀：1980年11月-1982年8月

　　这一期间的标普熊市是由第二次石油危机所引发的，1979年伊朗革命之后又爆发了两伊战争，伊朗和伊拉克的产量大幅减少。尽管全球供应当时只下降4%，但因为第一次石油危机的恐惧挥之不去，油价上涨了一倍多。美国也感受到了通胀带来的影响，并提高了利率。

　　在本轮衰退结束之时，标普500指数下跌了27%，黄金下跌了46%，黄金股下跌了64%。黄金在这次衰退中的损失是由于美国利率高企，从1981年6月到10月，利率达到历史高点14%。此外，黄金在此之前的涨幅被夸大也是这段时间黄金下跌的一个原因，在1974年-1980年，黄金上涨了436%。

　　黑色星期一及袭船战：1987年8月-1987年12月

　　在1980年-1982年熊市之后，美国经济经历了一个复苏和快速扩张时期。标普500指数从1982年低点上涨了230%，但不确定性开始上升。这种不确定性再次被石油危机夸大，由于需求下降且产量增加，全球油市出现供过于求的状况，1986年油价跌破10美元/桶。这使得国际石油市场出现混乱，对世界经济和金融体系也产生猛烈冲击。

　　1987年10月15-16日，伊朗发射岸对舰导弹，击中美国“森加里”号邮轮和悬挂美国国旗的科威特邮轮；1987年10月19日，标普指数下跌超过20%。在本轮衰退结束时，标普500指数下跌34%，黄金上涨6%，黄金股票下跌21%。

　　互联网泡沫和911事件：2000年3月-2002年10月

　　20世纪90年代电脑和互联网的使用率呈指数式增长，全球迎来了信息时代。机构和散户投资者热衷于投资与网络相关的资产，资本投资也失去了传统的投资指标。由于1997年的“纳税人救济法”，高风险股票也出现额外的资本流入。这一时期出现了许多股价飙涨的互联网公司，这些公司大多以投资失败收场，最终股市大跌。而911事件则给股市钉上了“棺材上的最后一颗钉子”，当时纽交所被迫暂停交易数天。在本轮经济衰退的末期，标普500指数下跌49%，黄金涨12%，黄金股上涨28%。

　　全球金融危机：2007年10月-2009年3月

　　这是最近的也是最熟悉的一次金融危机。它是由贪婪和杠杆所导致的，从美国次贷危机开始，然后发展成国际银行也危机。为了防止全球金融体系全面崩溃，中央银行们被迫对银行进行纾困。然而，全球的确出现了大衰退，而这也导致了欧洲债务危机的到来。到本轮衰退结束时，标普500指数下跌57%，黄金上涨了26%，黄金股表现不佳，下跌46%。

　　历史是否即将重演？

　　在过去的5次经济衰退中，有4次黄金价格大幅上涨，而黄金股上涨的只有两次。事实上，黄金股仍然是股票。当股票抛售时，投资者急于变现，很多人涌向黄金。而这正是2008年的情况，当时黄金上涨26%。尽管黄金股相对于标普而言表现不错，但仍大幅下跌了。

　　然而，对经济衰退来说并没有明确的公式，但却有一些共同的主题。首先，在每次衰退之前，股市都出现了上涨，但最终投资者会获利了结。其次，利率发挥了重要作用。高利率抑制了经济增长，但如果过高，也会抑制黄金价格。最后，经济衰退是由全球动荡引发或夸大的。

　　自上次衰退以来，标普500指数上涨了255%，黄金上涨了33%。随着美联储近期的鹰派立场显现，利率也有所上升。因此，就目前而言，金价可能仍会保持低迷。今年黄金股票裹足不前，这可能是因为投资者仍然受到前一次经济衰退的影响，当时黄金股票下跌近50%。

　　PalisadeResearch认为，现在的情况更像是1973年，而不是2008年。1973年的危机是由债务和通胀引起的，各国政府“印钞”助力经济增长的同时也使债务增长。但债务泡沫最终会破裂，而美国的外交政策也会加剧即将到来的动荡。在1973-1974年经济衰退中，黄金价格上涨了134%，黄金矿商获利了205%。在下一次市场崩溃中，历史将倾向于出现类似的情况，而黄金将成为通胀和不确定性的避风港。

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