次贷危机给贷款购房者和银行造成了极大的损失和财务冲击，华尔街的投资银行因次贷危机损失了数百亿美元，但对一些对冲基金经理而言却意味着一次“盛宴”。目前，对冲基金管理的总资产达2万亿美元，他们事先做空信贷市场而获得了超额利润。

　　美对冲基金月刊《阿尔法》4月16日披露，私募基金公司——保尔森公司（Paulson&Co.）的创始人约翰·保尔森去年赚了37亿美元，这或许是迄今华尔街个人收入的最高记录。

　　50人一年赚290亿美元

　　尽管一些贷款机构深陷困境，投资银行纷纷减记资产、冲消坏账，但那些顶尖对冲基金经理积累财富的速度仍在加快。《阿尔法》披露，收入最高的前50名对冲基金经理去年共赚了290亿美元。进入该杂志2007年收入最高的对冲基金经理前25名的门槛是3.6亿美元，这已是2002年的18倍；相比之下，美国一个中产家庭去年的平均收入仅有6万美元。

　　这些顶尖对冲基金经理去年在很多方面大赚其钱，从投资海外股市、押注石油、小麦、铜等大宗商品价格上涨中获利。但也有对冲基金经理（如约翰·保尔森）直接从次贷危机中获得了超额利润。

　　52岁的约翰·保尔森去年赚得37亿美元，这一数字相当于美国达美航空公司4月14日收购西北航空公司的交易额，甚至足以买下贝尔斯登公司（后者刚刚被摩根大通公司吞并）。

　　2007年初，约翰·保尔森管理的基金规模只有60亿美元，这在对冲基金里都只能算是一个“小舢板”，可到了去年年底，他管理的资产竟膨胀到280亿美元。

　　他说，他的成功主要得益于“做空”与次级抵押贷款有关的证券产品。早在2005年，约翰·保尔森就意识到，那些复杂的抵押贷款类投资产品的价值可能下跌，他就计划做空这一类的证券，像许多华尔街交易员做空股票一样。约翰·保尔森建立两只专门投资信贷市场的基金，他向银行大量借入次级抵押贷款资产，卖给其他投资者。随着次贷危机的蔓延，与次级抵押贷款相关的资产大幅贬值，而他乘机买回，从中赚取巨额利润。约翰·保尔森管理的一只基金去年的投资回报率竟高达590%，另一只基金的回报率也达到了353%。

　　《交易员月刊》上周曾披露，尽管其他对冲基金经理遭受了严重的损失，美国共同基金今年一季度的净值平均跌幅达5%，但约翰·保尔森管理的Advantage Plus基金在全球股市哀鸿遍野的情况下，今年前3个月投资回报率仍高达8%。

　　当然，约翰·保尔森并非对冲基金经理中唯一的赢家。对冲基金经理詹姆斯·希蒙斯和乔治·索罗斯去年都差不多赚了大约30亿美元。

　　去年夏季，信贷危机在国际资本市场震荡开始蔓延之际，索罗斯结束了他的退休状态，他积极复出参与操作。1992年，索罗斯从做空英镑中获利10亿美元；去年，他在做空次级抵押贷款类证券中就赚了29亿美元。《阿尔法》称，索罗斯的量子基金在2007年的投资回报率达32%。

　　詹姆斯·希蒙斯去年赚了28亿美元，略低于索罗斯。希蒙斯是一位数学家，曾担任美国国防部的密码破译专家，他擅长利用复杂的电脑模型来进行交易，他管理的大奖章基金（Medallion fund）去年实现了73%的投资回报。

　　名列第四位的是菲利浦·法克恩，他于2001年6月以2500万美元建立了先驱合伙人基金（Harbinger Partners），该公司也是做空抵押贷款市场而大获其利。2007年，该基金管理的资产达180亿美元，在扣除管理费之后实现了117%的投资收益，法克恩自己也得到了17亿美元投资回报。这样的业绩也使得法克恩从一个籍籍无名的小角色一跃成为耀眼的明星经理。日前，先驱合伙人基金还与纽约时代公司达成协议，提名两人进入后者的董事会。

　　肯·格雷芬去年以净赚大约15亿美元而名列第五。他是在大学宿舍里开始自己的对冲基金生涯，据悉，目前他管理Citade投资集团的资产已超过200亿美元。

　　收入失衡藏隐忧

　　对冲基金经理们在目前的次贷风波中获得如此高的利润，而数以百万计的美国人正在面临工资徘徊不动、房价下跌、丧失房屋止赎权越来越多。华盛顿经济政策研究所（EPI）高级研究员嘉雷德·伯恩斯坦指出，自1913年以来，这是美国历史首次出现如此大的财富分配失衡。他说，如此大的财富分配失衡甚至有可能妨碍经济复苏。

　　“债券天王”、太平洋投资管理公司（Pimco）投资总监格罗斯警告说，巨富们与普通人群之间的收入鸿沟越来越大将引发更多的忧虑和问题。他说：“就像在上世纪20年代兴旺期的末尾，我们正在转向一个新的时代，一个分配失衡的阶段终将回归社会中产阶层能接受的范围。”

　　就在几年前，个人能在一年赚到超过10亿美元都是无法想象的。《阿尔法》杂志2002年第一次编制对冲基金经理收入排行榜时，最赚钱的前25名对冲基金经理一年的总收入只有28亿美元，而去年包括约翰·保尔森、索罗斯等5名基金经理的收入都超过10亿美元。

　　不过，华尔街人士并不认为对冲基金经理获得高额收益有什么不合法。格罗斯指出：“对冲基金的上述收益没有什么不合法的，也没有触犯什么规则。只是在大家都损失的时候，他们这样的业绩显得不合情理。”

　　对冲基金经理与他们的投资者共享投资盛宴，这些包括富有的个人投资者、养老金和大学捐赠基金。对冲基金一般按管理资产的2%提取管理费，并分割20%的投资收益。

　　不过，最近几个月来，也有一些对冲基金因投机失败、借贷过多或杠杆比例太高、客户大规模赎回等因素而被迫清盘。《阿尔法》杂志上收入最高的那些对冲基金经理往往一年收入很高，第二年却损失惨重。以爱德华·兰珀特为例，他是ESL投资公司的创始人，曾是2007年收入最高的对冲基金经理之一，但今年他没有出现在《阿尔法》杂志的收入排行榜。去年他的基金亏损了27%，主要原因是他将大约60%的资金投入到美国希尔斯百货公司（Sears），但该公司的股价去年暴跌了40%。ESL投资公司还将大笔资金投入花旗集团，而该公司股价去年也几乎被腰斩了。

　　监管呼声日高

　　对冲基金的这种“惊人”业绩也促使更多的人呼吁加强对该行业的监管。美国财政部相关委员会４月１５日公布了一整套对冲基金“最佳行为准则”草案，目的是敦促对冲基金加强信息披露，确保金融市场稳定。

　　根据该草案，对冲基金应效法上市公司，定期披露其相关资产和经营信息。此外，对冲基金应加强风险管理，注意利益回避，基金投资者也须遵循相关原则。该草案将在未来６０天内听取各方意见并做出修改。

　　美国财政部长保尔森当天表示，拟定对冲基金行为准则是向市场发出一个“强烈信号”，即对有关风险和问题提高警惕是“必需的”，而且这样做也是正确的，对冲基金必须规范其行为，确保其不会危害到美国的金融体系。

　　目前世界上共有８０００多家对冲基金，资产总额达到２万亿美元。由于对冲基金活动并不受当前许多监管条例限制，因此许多经济学家认为，有必要对对冲基金加强监管。

　　约翰·保尔森    本报资料图片

　　2007年收入最高的前10名对冲基金经理

                    基金                     去年收益

约翰·保尔森        保尔森公司                 ３７亿美元

索罗斯             索罗斯基金管理公司         ２９亿美元

詹姆斯·希蒙斯     复兴科技                 ２８亿美元

菲利浦·法克恩     先驱资本合伙人基金         １７亿美元

肯·格雷芬         Ｃｉｔａｄｅｌ 投资集团    １５亿美元

史蒂文·科恩        ＳＡＣ资本顾问             ９亿美元

蒂莫思·巴拉克特    Ａｔｔｉｃｕｓ资本         ７．５亿美元

史蒂芬·曼德勒     Ｌｏｎｅ Ｐｉｎｅ资本     ７．１亿美元

约翰·格里芬        蓝山资本                 ６．２５亿美元

安德里斯·哈维森    Ｖｉｋｉｎｇ 环球投资者    ５．２亿美元
 
李豫川 陈刚　中国证券报