新QDII方向：抛弃美日后坚决向新兴市场出发-基金评论

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新QDII方向：抛弃美日后坚决向新兴市场出发

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-4-21 10:55:43

　　首批QDII出师不利并没有挡住本土资本投资海外的脚步。4月17日，银华基金正式在北京宣布将募集成立银华全球核心优选基金投资海外市场。

　　这是今年以来发行的第三只QDII基金，也是市场上的第7只QDII。此前，工银瑞信中国机会全球配置刚刚发行31．56亿份；而华宝兴业旗下QDII也正处于发行期之中。

　　本币升值进程中须向海外分散投资

　　“QDII产品的销售确实不是很乐观，但是这个基金，应该至少能发行有20亿份。”4月17日，银华基金总经理王立新接受理财周报记者采访时说。

　　银华全球核心优选的公告显示其募集规模上限为70亿元，这比正在发行的华宝兴业海外中国的210亿元规模上限减少了66.7%。实际上，去年发售的QDII基金规模上限多达300亿元。显然，国际市场的波动让基金公司面对海外市场开始变得谨慎。

　　不过，市场恶劣并不能放松资金分散投资规避风险的需要。在最近的几个月里，国内股票市场以及部分地区的房地产市场遭遇重创，这让越来越多的资金明白必须严格遵守“鸡蛋不能放在同一个篮子里”的古老法则，而人民币升值的逐渐加速也正让很多投资者开始考虑海外市场。

　　“台湾、韩国、日本的经验告诉我们，必须在本币升值进程中逐渐将一些资产转移到海外市场。”摩根士丹利投资管理公司中国区总经理叶松对理财周报记者表示。台湾等区域本币升值进程完成之后，资本市场都出现了一轮长时间的熊市，本土资本都损失巨大，叶松并不担心A股市场崩盘，但是她认为应该关注风险的存在。

　　银华基金境外投资部总监、银华全球核心优选基金拟任基金经理谢礼文认为，“在人民币计价的资产过度膨胀后，其资产价格终将回归理性，回归到资产真正的价格上去”，因此“明智的投资者应该知道，在人民币升值的过程中，应逐步将人民币计价的资产转移向人民币以外、有市场机会的以其他货币计价的资产”。

　　即使不考虑人民币升值的情况，从常规投资思维出发，将资金分散在不同市场也肯定有助于分散风险，获取更为稳健的收益。谢礼文提供的数据认为，投资的业绩好其中超过90%的因素是资产配置，其余才是证券选择、市场时机等其他因素。

　　从时机来说，谢礼文更是认为，由于全球市场的暴跌，现在已经到了抄底的好时候。“在别人恐惧的时候，我们应该果断一点。”他说。

　　谢礼文分析说，“在股市大幅震荡后，很多投资者往往会认为市场风险很大，但是，如果调整不是因为基本面因素的恶化导致的，那么这种调整恰恰为我们带来了有利的投资时机。”

　　“最近金融市场的下跌更多的是由全球流动性收缩而引起的，并不是由于基本面的灾难性恶化而引发，因此，全球股票市场尤其是新兴市场的波动幅度可能在很大程度上被夸大了。一旦流动性状况趋于正常，全球金融市场将由于参与者情绪好转而不断恢复。近期，几只QDII基金的净值随市场转暖有所回升就是很好的证明。”

　　来自理柏的数据显示，4只去年发行的QDII基金3月份平均亏损9.58%，明显小于A股股票型基金17.15%的平均跌幅。显然，这意味着近期的香港市场比A股市场更稳定。

　　更重要的是，谢礼文判断，许多市场的整体市盈率水平已调整至相对合理的状态。这种基本面的支撑也为进入市场提供了充足的理由。

　　新QDII看淡美日看多新兴市场

　　银华全球核心优选不低于60%的资金将投资于主动管理的海外股票型基金和指数型基金，这类似于基金宝(FOF)，而投资于香港证券市场的股票合计不超过基金资产的40%。

　　根据谢礼文的阐述，银华全球核心优选近期较为看多新兴市场，看空美日市场。这肯定也会在其未来的投资中有所体现。

　　“看全球，必须先看美国，不过美国的情况不是太好，极有可能已经进入衰退周期，而上半年的情况会特别严重。还好，包括美联储降息300个基点在内的措施比较有效，预计下半年美国经济会出现改善，但这个改善很有可能不明显。”谢礼文说。

　　不过，次按危机以来，美股只下跌了10%多一点，这在全球市场已经属于比较稳健的了。谢礼文解释说，“上半年美国股市没有其他地方走的那么差，原因就是利率的降低；但是下半年之后降息的空间小了，估计会有一些资本撤离到全球其他地区比如新兴市场。”

　　对于日本市场，谢礼文的观点可以用“悲观”来形容。他的理由是，美国经济衰退会影响对美国出口高度依存的日本，而日元的走强更是强化了这一点。而从政府的宏观政策来看，日元利率下调的空间几乎没有，这使得利率和汇率政策很难实施。

　　不过，谢礼文对欧洲的看法要积极很多，他认为，尽管美国经济放慢会辐射到欧洲，但是欧洲央行会在下半年降息，欧洲股市下半年会有一个支撑。

　　而对新兴市场，谢礼文则非常看好。就在过去的几个月里，以香港、越南为代表的新兴市场都经受了一轮超过30%幅度的下跌，谢礼文认为大幅调整滞后的投资价值和可选择机会显著增加。

　　谢礼文看上了本土资本发达的香港。“香港过去几个月的下调，主要是美元贬值带来的冲击，这导致部分资金的退出。但是香港的基本面不错。香港受中国经济影响很大，中国经济每年10%的增长没有问题，香港也就不会有问题。香港下半年的表现应该有机会。”他说。

　　而另一类本土资本发达的地区比如中东也是谢礼文关注的焦点。这些地区在上游工业领域资源丰富(比如石油)，因此会在大宗商品价格未见下降迹象的时候得到大量的资本补充，所以即使外来资本撤退，其股市也会有做多的力量。

　　越南是2007年表现非常理想的国家，但在今年属于表现最差的一个，其原因就是本土资本培育还不够，国外资本离开之后，无法支撑市场的稳定。(吴非)

　　


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