昨日，沪深两市早盘银行股出现一轮激烈调整，随后带动权重股集体下行，沪指跌破2800点。对此，一些基金表示，银行股的下跌只是触发市场深调的契机，更重要的是，资金面的持续收紧引发了市场对于“政策超调”、经济“硬着陆”的担心。在目前盈利向下调整的情况下，指数先向下后向上的概率更大一些。

  大成内需增长拟任基金经理杨丹指出，影响未来市场走势的关键因素仍是通胀水平的变化。目前来看，整个市场的通胀水平会在5、6月份维持高位，但是，“如果下半年没有出现新的额外的变数，比方说油价暴涨等，CPI水平在下半年逐渐回落的趋势还是较为明显的。正常情况下，随着通胀的缓解，政策可能会逐步放松。”杨丹认为，目前可能是政策最严厉、市场最难受的阶段，但同时，在多重因素压制下，A股市场的整体估值水平也已经处于历史底部区域，继续下跌的空间有限。

  上投摩根认为，从经济基本面来分析，短期内经济似乎受到了存货调整的影响较大，这一影响还在进行，但并不具有可持续性。更大的问题是房地产投资如何调整，保障房投资和私人投资是否能够很好弥补和对冲，这将是未来几个月的重要问题。在这一背景下，流动性和估值的对抗可能仍是未来一段时间的主旋律，指数总体上仍处于箱体状态；对于大盘蓝筹股而言，估值水平仍将得到良好的支持。

  上投摩根认为，从信贷的季节分布上来看，下半年的流动性可能比上半年略有放松。但是如果经济增长没有出现剧烈的调整，通货膨胀仍维持在4%以上的水平，预计三季度出现估值推动的股票趋势性上涨是小概率事件，指数将维持箱体震荡的格局。在目前盈利向下调整的情况下，指数先向下后向上的概率更大一些。

  鉴于对近期市场以及基本面的判断，上投摩根依然坚持前期的建议，也就是说行业配置应当沿着“低估值+确定性增长+前期涨幅不大”的思路进行。具体而言，消费板块看好估值较具吸引力、增长确定性强的品牌服装、食品饮料、医药；同时，看好受益于产能结构调整、盈利有望出现拐点的石油化工、公用事业、造纸；估值处于历史低位的银行和家电也是重点关注的行业。主题投资方面，重点建议关注符合经济结构转型方向，未来市场空间较大、增长确定性强、近期有催化剂因素的主题投资机会，包括现代物流、海洋经济、军工、股权激励、低空开放、高端装备等。