上周回顾　　

现货黄金上周(1月9日当周)以1172.1美元/盎司开市，最高触及1206.8美元/盎司，最低下探至1171.4美元/盎司，收报1197.3美元/盎司，全周波幅35.4美元。美国零售数据强劲，强化了(美联储)今年可能比之前预想地更早升息的预期，然而，因特朗普(Donald Trump)的首度公开演讲不改以往风格，未给予市场释放明确的刺激计划，随着美元冲高回落，金价再度来到1200美元关口附近。同时，中国黄金需求上升有望继续提振金价。此外，金价仍受脱欧相关消息面的主导，不排除英镑新一轮卖盘的浮现以及黄金的进一步上涨的可能。目前，英国政府正在等待最高法院就启动“脱欧”程序是否需要议会批准作出终审裁决。　　

国际现货黄金上周五(1月13日)以1196.1美元/盎司开市，最高触及1201.1美元/盎司，最低下探至1187.6美元/盎司，全日波幅13.5美元，收报1197.3美元/盎司，上涨1.2美元，涨幅为0.1%。因日内公布的数据有好有坏，美国11月商业库存录得近一年半来最大月涨幅，受助于零售商库存急增，表明库存投资可能在第四季为经济成长作出贡献；密西根大学1月美国消费者信心指数初值小幅下跌，且低于预估。金价由跌转升，在之前触及的7周高位之下，因美元下跌，美债收益率从高位回落，金价将连续第三周录得周度涨幅。不过，周一因美国恰逢马丁路德金纪念日，将提前至香港时间凌晨02:00收市，交投可能受到限制。　　

基本分析　　

上周（1月9日当周）随着特朗普(Donald Trump)继任总统的脚步越来越近，黄金将如何表现成为一个投资者都关心的话题。于1月20日特朗普(Donald Trump)就职仪式，预计他在那时会就基础设施建设计划作出详细的解释，这些细节可能会驱动资产重新上涨而使金价走弱。对于特朗普(Donald Trump)的新政，上周四数字美联储官员提出警告说，特朗普(Donald Trump)的财政和减税政策可能短期奏效，但长期会引发债务和通胀问题，潜在地提高了黄金对冲通胀的需求。此外，英国即将宣布脱欧计划，而迄今为止未透露任何相关细节，因此在充满不确定性的情况下黄金录得大幅反弹，如今的情况可谓和去年英国脱欧和美国大选一脉相承。　　

英皇金融集团：高级副总裁刘海霖指出，美国去年11、12月购物季零售额增长4%，超出此前3.6%的增长预期，受助于经济提振鼓励消费者支出。周五公布美国12月零售销售环比0.6%，不及预期0.7%，上月环比由0.1%修正为0.2%。本次增速较上月提高的主要原因在于汽车销售强劲，其他一些零售行业的颓势因而被抵消。汽车销量在12月增长2.4%，创下去年4月以来最大增速，这与该行业数据一致，汽车和轻型卡车的销量当月销量推动年度购买总量创下纪录。除汽车之外的零售销售环比增长0.2%，不及0.5%的预期，除汽车和汽油外的零售销售则出现零增长，不及市场预期的0.4%。因美国劳动力市场收紧的影响，其薪资增速录得上升，这料将进一步提升美国的消费者支出，并对经济构成一定的支撑。　　

与此同时，美国12月PPI环比0.3%，持平预期；同比1.6%，同样持平预期，但好于前值1.3%，为2014年9月以来最大，表明通胀率进一步接近美联储目标水平。其中，燃料价格较上月增长2.6%，汽油跳涨7.8%，为12月增长贡献近半。食品价格增长0.7%，创一年新高。美国12月核心PPI环比0.2%，前值0.4%；美国12月核心PPI同比1.6%，前值1.6%。2016年以来持续稳定的就业和收入增长，提振了消费者信心，是开支增长的好兆头。美国12月非农报告显示，12月平均每小时工资同比增长2.9%，增速创2009年以来新高，预期为2.8%。12月新增就业超200万，为连续第六年全年新增就业超过200万。　　

美联储主席耶伦(Janet Yellen)是在当地时间上周四与美国教育界人士进行的网络直播会议上发表讲话。她称，经济目前表现相当好，短期内没有重大阻碍。经济的长期阻碍在于低生产率和日益加剧的不平等。劳动力市场整体强劲，薪资增速开始加快。通胀从极低的水平中回升，虽然尚未达到2%的目标水平，但已非常接近。值得注意的是，就在上次作出“短期风险展望大致平衡”之后，美联储于12月提高了利率，至0.5%-0.75%之间。他们同时还称，2017年可能加息三次。谈及生产力问题，耶伦(Janet Yellen)说，美联储政策的制定考虑了生产力等因素。生产劳动力对经济健康至关重要。　　

然而，生产力依然维持在历史较低水平，而经济学家们正忙于寻找背后的缘由。至于日益扩大的不平等问题，耶伦(Janet Yellen)表示，在受过更高等教育的劳动力之间，收入分化正在加剧，这导致了美国贫富差距日益扩大。耶伦(Janet Yellen)还表示，美联储的行动在全球市场上产生溢出效应。美联储频繁与其他央行进行沟通，这种沟通非常重要。谈及美联储政策，耶伦(Janet Yellen)称，美联储“最后贷款人”的角色缓解了金融危机。美联储资产购买计划帮助压低了长期收益率。美联储的外汇掉期互换为美元的流动性提供了重要的担保。美联储尽力保证就业市场强劲，利率水平同时影响借款方和存款方。　　

英皇金融集团：高级副总裁刘海霖再指出，不久之前，美联储各高官的争论焦点还在于：美联储将以多快的步伐进行加息；如今画风一变，他们突然开始集体讨论“缩表大招了”。在1月10日，波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)称， 如果美联储依然以一年加息一次速度行动，那么不用考虑削减资产负债表规模；如果以比一年加息一次更快的速度行动，那么应该愿意讨论削减庞大资产负债表事宜。总的原则是，如果认为经济比较强劲，可以支持多次加息，那么就应该考虑下这个问题。而费城联储主席哈克(Patrick Harker)在1月12日也就缩表一事发表看法：一旦美联储加息至1%左右，将是时候考虑停止资产负债表再投资了，并且应该考虑晚些时候缩减资产负债表。　　

无独有偶，当日稍晚，圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)也称：压缩资产负债表的效果可能优于迅猛加息。美联储集体讨论“缩表”一事引起了市场的广泛关注，所有人都在关心美联储将在何种程度正常化资产负债表。当前，美联储资产负债表规模有约4万亿美元。若美联储“缩表”，全球收益率将发生天翻地覆的变化，其影响程度甚至可能超过2013年的美联储削减QE恐慌，债市可能会再次狂跌。有观点认为，美联储官员集体讨论“缩表”，意图提前进行吹风，让市场做好“美联储未来将逐渐收缩资产负债表”的心理准备。不过，市场却已经开始有反应了，30年期美债收益率与两年期之间的利差短线跳升约3个基点。　　

事实上，在1979年，美国的债务与GDP之比仅为31.8%，联邦政府未偿还债务为8260亿美元。但在不足40年的时间内，上述比例已经攀升至104.2%，债务总额则接近20万亿美元水平。美国的债务与GDP之比为全球第8位，位列日本、希腊和塞浦路斯等国之后。若以该比率衡量债务水平，其债务为70年来最高。该比例上一次超出100%还是在第二次世界大战的最后一年。若以负债收入比率(Debt to Income Ratio)，即一国债务与税收的比例来衡量，美国在34个OECD国家中位居第二，仅次于日本。若以“人均”标准计算，每一位美国人欠债61300美元，负债水平为全球第二。但若以纳税人为标准衡量，这一数字就更为可观—每一位纳税人欠债高达167000美元。　　

英皇金融集团：高级副总裁刘海霖又指出，就在就职典礼前几天，特朗普(Donald Trump)向德国和欧盟“开火”了，而且这次火力很猛：他将欧盟看作是德国的工具，还预计其他国家也将会追随英国步伐脱离欧盟。同时，该报导提及，特朗普(Donald Trump)还警告，他对德国总理默克尔(Angela Merkel)的信任可能不会持续很长时间，并将默克尔(Angela Merkel)视为与普京(Vladimir Putin)一样的潜在麻烦。特朗普(Donald Trump)对默克尔(Angela Merkel)的态度与奥巴马(Barack Obama)截然不同。在告别之旅上，奥巴马(Barack Obama)在柏林与默克尔(Angela Merkel)会面时流露出了依依惜别之意，他表示，从上任之初到现在，自己和默克尔(Angela Merkel)也许是美国“最紧密盟友”中仅有的两个仍然在任的领导人。　　

特朗普(Donald Trump)在接受德国采访时表示，北约是过时的。特朗普(Donald Trump)对北约的这一态度在其竞选时也曾表达过，他当时还表示，可能会放弃对北约盟国的自动保护权。不过，与特朗普(Donald Trump)不同的是，未来的美国国务卿在上周三参议院听证会上称，支持北约组织共同防御的承诺。他说，作为国务卿，将不会为了向北约盟友施压，迫使他们增加国防开支而违反《北约共同防御公约》第五条。此外，对于俄罗斯问题，特朗普(Donald Trump)最近也作出了表态。特朗普(Donald Trump)近日在接受采访时指出，对于12月底奥巴马政府针对俄罗斯实施的制裁，他“至少在一段时间内”会保持下去。　　

但特朗普(Donald Trump)同时也暗示，如果在对抗恐怖分子及美国实现其他重大目标的过程中，俄罗斯能够起到帮助作用，他就有可能废除这些惩罚措施。特朗普(Donald Trump)的助手们一度在旁喝采叫好，而在记者会场外，10多名抗议者聚集在特朗普大厦街对面的警方封锁线外，高举“倒掉垃圾特朗普”以及“忠于美国，不是俄国”的标语。值得关注的是，1月20日，特朗普(Donald Trump)将正式就任美国总统。美国候选总统特朗普(Donald Trump)记者会后，投资者对因预期美国将出现通货再膨胀，而买入美元的交易失去信心，美元指数录得11月以来表现最差的一周，但目前尚不清楚美元弱势将会持续多久。一旦特朗普(Donald Trump)的刺激措施细节更加清晰，美元或将重拾动能。　　

英皇金融集团：高级副总裁刘海霖再补充说，美联储前主席伯南克(Ben Bernanke)于1月13日发表博文。在博文中表达了特朗普(Donald Trump)财政政策对美联储影响的看法。在博文中表示，美联储有充分的理由在把财政政策纳入经济预期的考虑方面维持谨慎、避免做出以更快速度加息的预期。决策者视潜在财政计划为上行风险。伯南克(Ben Bernanke)表示，美联储的预期和政策将随着财政政策的明朗化而做相应的调整。在面临巨大的不确定性时，美联储决策者通常都会选择谨慎行事；即便通过了重大立法，也不清楚财政政策变化的短期宏观经济影响大不大。其他政策的变化，例如新的贸易壁垒，可能会加强或抵消财政影响。FOMC有可能考虑了特朗普(Donald Trump)政策方案的国际影响。　　

全球最大的两个黄金消费国印度和中国的黄金消费具有明显的季节性特征，共同的消费旺季8月和9月，黄金价格上涨概率达到了60%。相对其他节日，农历春节和中国国庆节期间金价上涨概率更高，可能是由于临近节日实物黄金消费大增，短期内助长市场看多情绪。另一方面，在美联储加息周期中，美元指数在2月、3月、9月和12月有超过60%概率下跌；而黄金在2月、8月和9月有60%或以上概率上涨。在中西方重大节假日前后，黄金都有较大概率上涨，农历春节和中国国庆节期间金价上涨概率更高，而美元指数则有较大概率下跌。从节日效应而言，今年第一季度是波段做多黄金的绝佳时机。　　

尽管美国大选之后金价回撤，但地缘政治、通缩压力、量化宽松、负利率等都对黄金形成了利好。2016年流入实物黄金ETF的资金达到多年来最高水平。通常情况下，黄金ETF基金在金价上涨时增持，在金价下跌时抛售实物黄金，两者变化几乎同步。然而在最近两周内，金价上涨并没有伴随ETF基金增持。这表明很多投资者依然在观望，进一步证明了空头回补是推动这轮上涨的主力。目前依然是配置黄金或者白银的良好时机，特朗普上台造成的不确定性，以及美元见顶压力，将推高避险资产。世界黄金协会最新公布的数据显示，2016年官方黄金买盘速度明显放缓，截至11月累计购买了53吨黄金，较2015年的830吨大幅下滑。不过2015年官方数据很大程度上受中国黄金储备增加604吨的影响，这是中国六年来首次更新官方黄金储备，预期发展中国家会继续多元化储备。　　

资料公布　　

上周五公布的经济资料　　

今日公布的经济资料　　

今日公布的重要事项　　

图表分析　　

金价目前从周线形态来看，连续开出三连阳，从幅度上来看渐渐构成反转，而且让已从上月的极弱走势逃脱出来，所以这对于确立前期底部支撑是成立的。日线来看，金价在震荡中走高，黄金上周连续五个交易以阳线报收，在均线方面的走势，日线已企稳在50和60日短周期均线之上，只要下方1172美元没有再回撤下破，预计金价会继续走强。而今天金价的支撑位已上调至1192美元及1185美元，而阻力位则是上移到1208美元和1218美元。四小时线均在线扬，布尔带开口向上运行，小时线运行在上升信道中，周期均线呈多头开始向上排列，短周期指针平稳上升运行，目前的四小时蜡烛图的阻力是在1205，及支撑是在1195。总结，短期金价可能继续在1172至1232美元的区间内运行震荡修正，因此期待回补裂口冲高已完成后，多头再有机会展开上攻，操作上当然可维持逢低做多、买升，尤以中、长线持有多单的胜算弥高！　　

今日支持位：1192，1185； 　　

今日阻力位：1208，1218。　　

入市策略：　　

英皇金融集团：高级副总裁刘海霖指出，上周（1月9日当周）随着特朗普(Donald Trump)继任总统的脚步越来越近，黄金将如何表现成为一个投资者都关心的话题。于1月20日特朗普(Donald Trump)就职仪式，预计他在那时会就基础设施建设计划作出详细的解释，这些细节可能会驱动资产重新上涨而使金价走弱。对于特朗普(Donald Trump)的新政，上周四数字美联储官员提出警告说，特朗普(Donald Trump)的财政和减税政策可能短期奏效，但长期会引发债务和通胀问题，潜在地提高了黄金对冲通胀的需求。此外，英国即将宣布脱欧计划，而迄今为止未透露任何相关细节，因此在充满不确定性的情况下黄金录得大幅反弹，如今的情况可谓和去年英国脱欧和美国大选一脉相承。　　

尽管美国大选之后金价回撤，但地缘政治、通缩压力、量化宽松、负利率等都对黄金形成了利好。2016年流入实物黄金ETF的资金达到多年来最高水平。通常情况下，黄金ETF基金在金价上涨时增持，在金价下跌时抛售实物黄金，两者变化几乎同步。然而在最近两周内，金价上涨并没有伴随ETF基金增持。这表明很多投资者依然在观望，进一步证明了空头回补是推动这轮上涨的主力。目前依然是配置黄金或者白银的良好时机，特朗普上台造成的不确定性，以及美元见顶压力，将推高避险资产。世界黄金协会最新公布的数据显示，2016年官方黄金买盘速度明显放缓，截至11月累计购买了53吨黄金，较2015年的830吨大幅下滑。不过2015年官方数据很大程度上受中国黄金储备增加604吨的影响，这是中国六年来首次更新官方黄金储备，预期发展中国家会继续多元化储备。　　

本周波幅预计为1185美元/盎司 至1232美元/盎司；　　

今天波幅预计为1195美元/盎司 至1210美元/盎司。　　

今天建议：　　

计划一：第一注在1195(美元)做多，止赚设在1210(美元)；如金价再下调至1185(美元)再加第二注，止赚设在1200(美元)，止损设在1175(美元)。　　

计划二：第一注在1210(美元)做空，止赚设在1195(美元)；如金价再上调至1220(美元)再加第二注，止赚设在1205(美元)，止损设在1230(美元)。