曲彗颖：1月27日拉响警报，美联储决议即将揭晓谜底

    周三（1月27日）全球投资者将把目光集中在美联储决议上，尽管此次决议料不会出现政策变动，但会后声明将成为投资者关注的焦点。进入2016年以来全球金融市场呈现剧烈波动状态，全球股市更是创下有史以来最糟糕的开局，分析师指出，当前市场动荡局面与去年9月时十分相似，这可能令美联储在会后声明中采取鸽派姿态，从而令年内加息预期降温，这对美元而言不是好消息。此外，美联储12月会议后美元升势明显，投资者需要谨防声明对强势美元发出警告的风险。

    1、美联储遭遇去年9月时的局面

    北京时间周四03:00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将宣布利率决定兵发表政策声明。为12月历史性加息行动以来的首次利率会议，市场广泛预计联邦基金利率将保持在0.25-0.50%不变。投资者将会仔细研究美联储所释出的信息，以了解近期全球市场动荡、油价暴跌、以及中国放缓疑虑升高等问题，是否对美联储之前表达过的今年将继续升息的意愿造成影响；美联储自己预计今年会加息四次。

    美国利率期货显示，交易商认为美联储本周加息的几率只有13%。而全年来看，市场预计的加息次数仅为一次。而根据彭博跟踪的数据，美国在3月份提高借贷成本的概率已经从年初的51%下降至25%，6月份加息的概率从75%下降至44%。

    Drew Matus领衔的瑞银(UBS)经济学家在研报中写道，FOMC在1月27日的会议声明中将努力保留各种选择，但3月份的加息可能性已经明显降低。报告显示，美联储可能容忍较低的GDP增速、疲软的总体通胀、金融市场波动；三者同时出现，可能让美联储在3月份会议上重新考虑紧缩步伐；不过，劳动力市场好转、稳健的核心通胀数据可能足以让FOMC按部就班。关键问题将是美联储官员基于对经济周期长度的判断而承受的货币政策正常化压力有多大。

    美联储决策者在12月实施加息举措，耶伦在新闻发布会上提及美国经济强势表现是做出加息决定的重要因素之一。上周美国公布的12月消费者物价意外下滑，最近一周初请失业金人数增加，说明经济在放缓，降低了市场对美联储紧缩政策的预期。

    2、警惕美联储警告强势美元

    上个月美联储主席耶伦及其同僚自2006年以来实施首次加息行动后，如今发现自己被“打乱了阵脚”，原因就出在美元走强上面。投资者需要谨防声明对强势美元发出警告的风险。

    尽管有些美联储决策官员声称美元涨势不久就会失去动能，但从去年12月16日上次联储召开会议以来，以有效汇率计算，美元已升值2%左右。加上去年11%的涨幅，美元最近的强劲走势将使得正在放缓的经济“雪上加霜”，同时给已被美联储认为“太低”的通胀率构成进一步下行压力。

    美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)在去年11月12日的一次演讲中指出，联储通过电脑计算得出，美元升值10%将会令美国国内生产总值(GDP)三年后缩水逾1.5个百分点，主要是由于强势美元令出口遭到削弱。

    总体上来看，这意味着美联储采取鸽派立场将不足为奇。正如9月一样，如声明中明确表明对全球和经济进展影响当地经济活动和通胀水平表示担忧，美元恐将兑一篮子主要货币走软。不过，因欧洲央行和日本央行预计将在未来几次会议上增加刺激举措，这些货币的涨势将受到抑制。

    撰稿人：曲彗颖