第一上海：予慧聪网“买入”评级 看7港元
收入实现增长，利润因B2B2.0 投入而下滑
16 年中期，公司实现收入4.66 亿元，同比上升19.1%，其中互联网服务业务实现收入3.88 亿元，同比上升22.8%，成为收入增长的主要动力。整体费用占比达到96.6%，同比去年增加12.6%，主要为B2B2.0 业务推广所产生的相关开支所致，这部分费用于上半年达到约7300 万元。受此影响，整体净利润出现下滑，剔除少数股东部分亏损后，归属股东净利为2905 万元，同比下降29.4%。
B2B2.0 发展稳健，SKU 和GMV 实现快速增长
16 年上半年，公司进一步推进以交易为核心的B2B2.0 的发展，在化工、服装、IT 和小家电行业等垂直行业继续拓展服务能力。截止16 年中期，SKU 由15 年底4.85 亿单位增加15.7%到5.61 亿单位，总GMV 达到152 亿元，大幅超过15 年全年56 亿元水平。
线下商业中心和金融服务共发力
16 年上半年，公司线下的顺德商业中心瞄准周边小家电销售，借助其“前厂后店”和线上线下一体化优势，于3 月开业以来贡献GMV 约23.3 亿元；金融服务业务向客户授出的贷款余额达到19 亿元，较15 年底提高46.2%，融资租赁等业务收入为285 万元，较15 年底增长62 倍，小贷业务权益收益达到1124 万元，同比增长23.1%。
维持目标价至7.00 港元，买入评级
根据易观智库预测，中国电子商务B2B 市场在18 年整体交易规模将达到15.4 万亿元。公司亦于16 年7 月被中国电子商务协会评为B2B 百强第二。从短期看，考虑公司在B2B2.0 上的投入，我们下调了利润预期，但鉴于B2B 市场的广阔前景、公司的行业地位和公司于上半年在B2B2.0 上的成长力度，我们仍看好公司当前的业务转型和长期的业务发展能力，维持目标价7 港元，较现价有36.5%上升空间，买入评级。
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