申万宏源 ：行情继续企稳整理 关注3989点阻力

　　在经过前期大起大落之后，本周A股呈现收敛整理。上证指数三涨两跌，在3800点附近震荡整理。从目前看，政策救市已经见效，市场危机已经化解，后市将转入“灾后重建”逐步复苏的阶段。

　　首先，随着指数的回升，杠杆资金平仓压力大大缓解，被动型抛盘基本消失。从券商两融的逐日变动情况看，目前每天的净轧差只有几十亿元，基本平稳。同时，随着越来越多的个股恢复交易，市场也从原先的变相缩容，回归到正常状态。从盘口看，大量个股从跌停涨停地迅速转换，到目前自然波动，也在回归理性状态。此外，随着政策救市的见效，投资者紧张情绪也得到很大的缓解，稳定预期是稳定市场的前提，目前正在向有利的方面转化。

　　当然，行情的回稳还需要一定的时间，毕竟此前的暴跌给市场形成的创伤较重，信心的恢复需要一个过程。同时，在这一暴跌中，部分套现资金离开市场，回流银行，因此存在资金相对有限，导致本周市场在反弹时成交量较为滞后，量能支持有所不足，补量需要时间。此外，从技术面看，大盘目前处在二次探底回稳、确认前期底部的阶段，这一过程从A股以往历史和海外市场普遍经验看，需要较长的时间。短期上证指数还面临3989点半年线的阻力，也要慢慢消化其对市场的压力。

　　总体看，A股已转入“灾后重建”、修复整固的过程，以震荡整理为主，上下空间有限。投资者在操作上，建议保持灵活和弹性，半仓左右观望。