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　　奥瑞金:增持永新股份,布局软包装,推进“综合包装解决方案提供商”战略

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2015-06-24

　　事件

　　奥瑞金发布公告,截至2015年6月19日,奥瑞金及一致行动人(即五道口创新、嘉华原龙、蔚然、嘉华成美)共计持有永新股份股票4906万股,占永新股份总股本的15.06%。 而据永新股份的最新公告,截止5月27日,管理人均为宋向前先生的五道口创新、嘉华原龙、蔚然,三家股权投资基金分别持有永新股份1189万股、1617万股、451万股,合计占公司总股本的10.00%。 故我们推测,奥瑞金已在二级市场增持永新股份约5%比例的股份。

　　简评

　　永新实际控制人持股比例不高,科研实力较强。永新股份实际控制人为黄山供销合作社旗下的黄山市华科投资有限公司,华科持有黄山永佳25%比例,而黄山永佳则直接持有永新股份28.30%的股份。永新股份科研实力较强,系国家重点高新技术企业和国家创新型企业,未来努力建成中国医药包装示范工厂、并努力成为中国医药包装、乳制品包装的主力供应商。2014年,永新股份总营收16.68亿,同比增3.09%,净利润1.54亿,同比下降12.36%;收入的低幅正增,主要因公司加大市场拓展力度,产品销量增加,净利润的下滑主要因毛利率的下降,费用率的增长。

　　奥瑞金“综合包装解决方案提供商”战略进一步推进。奥瑞金对永新股份进行股权战略投资,是奥瑞金践行综合包装战略的具体体现。材质上:奥瑞金主营三片罐、两片罐的金属包装,永新股份主营彩印复合包装、塑料软包装等,二者主营有望形成协同与互补效应;客户领域上:奥瑞金主要客户在食品饮料领域,永新股份主要在食品、日化、医药、农化、建材、电子、多功能薄膜等领域,有望进一步增强两家公司现有客户的客户粘性,并创造新的市场机会和利润增长点。 投资建议:维持买入。奥瑞金未来具备多重驱动因素:(1)大客户持续增长:我们预计未来几年公司关键大客户红牛,仍可保持两位数的复合增长。(2)其他客户不断拓展:2015年伊始,公司即先后与北京一轻食品、福建康之味食品签订战略合作协议。(3)整合战略不断推进:目前公司已从二级市场增持永新股份,涉足塑料软包装。而公司与汉富资本等共同发起设立产业基金将在包装及相关产业和领域进行投资。公司的国际化战略亦启航,奥瑞金大股东上海原龙投资已收购Ardagh公司在澳大利亚和新西兰的制罐业务。(4)模式不断升级,打造综合服务平台,伴随客户共成长:公司不仅仅是在创造产品,亦希望提供一个平台,在全国范围内,与品牌管理、创意、营销管理结合在一起,为客户提供服务。(5)产能在空间及品质不断深化布局:典型如布局中西部市场,具体有湖北项目和宝鸡项目投资。我们预计公司2015-2016年净利额分别为10.7、14.0亿,同比分别增32.5%、30.6%,每股收益分别为1.09、1.43元,对应停牌日(5月13日)股价PE为28.5、21.8倍。维持“买入”。

　　风险:二级市场增持的成本较难控制;塑料软包装业遭遇宏观经济低迷的拖累。