观点：经济寻底还有反复，目前并未有明显的企稳迹象。经济增长的压力依旧对市场有抑制，在政策托底以及货币宽松周期的支撑下，市场整体还是震荡筑底的过程。5月，A股三大指数一路反弹，迎来悲观预期修复行情。即将步入6月，美联储新政以及国内政策见效成果，都将对市场产生较大影响。中期仍不明确下，短期市场或仍有反复。阶段性反弹后，要留意指数回撤的可能，而价值投资者，仍可逢低做战略配置。

今日，沪深两市双双高开，开盘后展开震荡，盘中冲高回落下一度走低，不过此后在金融股的带领下强势发难，不仅顺利翻红，而且一路高歌，盘中持续走高下再创次轮反弹新高。同时也给5月画上一个圆满的句号。全天盘面上看，板块近乎全线上行，其中美容护理领涨，电子、农林牧渔、食品饮料以及电力设备等走强，而传媒、计算机、轻工制造等表现良好，仅有煤炭、建筑装饰以及汽车等小幅调整。

随着当日市场最终红盘报收，5月的行情也落下了帷幕。而全天上行中再创4月底反弹以来的新高，也给5月行情画上圆满的句号。可以说，5月的行情，是在担忧中迎来的。经济下行压力、疫情反复、美元收缩以及美股一度大跌等。但随着时间的推移，5月的行情，更多的还是在悲观预期的修复中迎来了。国内政策的不断加码，市场信心和情绪的不断回升，叠加疫情防控见效以及海外影响的减弱，市场迎来阶段性的反弹行情。

不过，对于5月的反弹，我们仍定义为超跌反弹行情，这里的反弹，主要是对政策持续加码以及疫情防控见效下的悲观修复，但在经济下行趋势预期未改、企业盈利掣肘以及海外缩表的影响下，随着密集政策落后的政策空窗期的到来，叠加中报预期的不佳，市场仍有反复，整体还不能乐观。

具体看：首先，美联储将于6月开启缩表。美联储宣布6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，将在三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元。一旦缩表，货币回流美国的概率大增，全球金融风险以及全球市场的压力会增加，对A股市场来说，同样会有承压；其次，5月密集政策出台后至7月，政策或迎来真空期，而且政策落地的见效还需时日。政策已经密集出台，市场的悲观预期也有所修正，但接下来将进入政策的真空期，市场政策提振或告一段落，而着力点在宽信用的趋势下，到底成效如何，市场仍有不确定性，经济改善的预期也仍值得观望；此外，经济底未见，盈利底更需等待，中报预期不佳也或继续对市场承压。

因此，尽管多方预期在改善，也尽管6月市场向好趋势依旧，但面对“内忧外患”的牵制，在市场预期没有有效改变之际，市场仍不能称之为乐观。

所以，尽管近期反弹趋势依旧，5月最后一天也迎来了此轮反弹新高，但整体仍不建议再去追进。对于这一波反弹来说，我们认为即将进入尾声，后期不追高是主基调，阶段建议逢高减持，耐心等待可能的整体性的回撤。而在政策托底以及市场情绪和信心不断提升下，如果有调整，或是新的低吸和增仓的好时机。