2022年2月8日券商研报内容摘要：预计中国移动公司2021-2023 年实现归母净利润1160.91、1256.69 和1358.78 亿元，对应2022 年2 月7 日收盘价，PE 为10.68、9.87 和9.12 倍，PB 为0.97、0.88、0.81 倍。

　　券商认为：收入、成本和费用共振，公司迎来基本面改善拐点。收入方面，个人端，5G用户的渗透率提升，驱动整体ARPU 值提升，带动个人业务收入增速中枢上行。

　　伴随千兆宽带升级，全面推动智慧家庭服务升级，带动家庭宽带用户数和ARPU 值同步提升。推动“网+云+DICT”融合发展，实现移动云和DICT 收入增幅领先行业，推动5G 垂直行业拓展保持领先。成本费用方面，5G 共建共享降低资本开支、运营成本压力，费用率下行。

　　股息率和估值：以2 月7 日收盘价、2020 年港股股利假设估算，当前中国移动A股股息率约4.8%， PB 估值约1.03 倍。从PE 看，移动A 股的PE 远低于联通A股（约19X）和电信A 股（约15X）。从PB 看，2010 年以来，联通A 股PB 中枢约为1.2 倍，海外运营商龙头VERIZON、T-mobile 等公司当前PB 均在2 倍以上；长期来看，作为全球运营商龙头，中国移动A 股PB 估值中枢或可达1.5 倍。公司当前估值安全边际较高，有较大上行空间！