截至2021 年末公司固定资产4.53 亿元，环比增加2.32亿元，在建工程8.13 亿元，环比减少0.78 亿元。镇江、眉山两大基地新产能的集中释放，公司2022 年将形成20.8 万吨有效产能，同比增长131%，同时产品等级进一步向G5 等级升级。

　　国资入主，引入新材料基金，未来发展有望进一步加速：2021 年11 月淄博星恒途松控股以29.88 元/股的价格受让殷福华、季文庆、杰华投资合计约2245 万股上市公司股份，同时计划通过定向增发认购7 亿元，约3474 万股，届时星恒途松有望以5719 万股，占公司定增后24.79%比率成为公司控股股东。2022 年3 月公司称，金石制造业转型升级新材料基金将以2.8 亿元认购公司全资子公司江化微镇江40%股份。基金平台的加持有望给公司在市场开拓、产业链协同等方面带来便利，公司未来发展值得期待。

　　暂不考虑定增干扰，结合公司新项目进展等，上调公司2022-2023 年归母净利润预估为1.51、2.33 亿元（原值1.12、1.61 亿元），新增2024 年归母净利润3.46 亿元的预估，对应PE 分别为35X、22X、15X， 相较于晶瑞电材、鼎龙股份、华特气体等可比公司2022 年平均49X， 公司估值偏低29%，由“增持”上调至“买入”评级。

　　风险提示：产能释放不及预期；原材料价格大幅波动