3、中金公司：中报业绩或将加剧个股表现分化

　　上周A股市场先扬后抑，上半周在金融、地产等权重股带动下，各主要指数迎来大幅反弹，其中上证指数8月18日收盘价更是创下今年以来新高，但成交量并未明显放大。我们在前期周报中也提示“若后续市场出现缩量创新高，则不排除有走势背离风险”，叠加外围因素扰动，下半周A股市场再度回落，中证全指、上证综指、深圳成指等主要宽基指数回归震荡区间，而创业板指则相对弱势，创下近1个月新低。

　　综合指数走势结构特征、宏观及风格因子表现等因素，我们认为各主要指数仍处于震荡整固中，短期缺乏催化剂推动全市场普涨，但不乏结构性行情，中报业绩陆续披露或使得个股表现更加分化，建议投资者积极布局估值不高且业绩超预期的龙头股，均衡配置成长和价值风格。

　　4、平安证券：不确定性有待下降

　　第一、上周A股市场的波动有所加大，主要原因来自于交易较为拥挤的状态，但受内外部不确定性的扰动。我们认为当前A股尚未出现更多的资金信号，短期市场仍将维持盘整态势，但是中期支撑市场向上的动力仍在(经济转型改革+资本市场改革+产业发展趋势)，市场整体具有底部支撑。

　　第二、大选临近，美方进一步向中方施压，中美谈判不确定性增强或加大市场波动。8月17日美国商务部发布公告，将38家华为相关实体列入出口管制实体清单，中美紧张关系进一步升级。8月18日特朗普表示没有兴趣与中国展开第二阶段贸易谈判，但次日宣布双方将于近日通话。我们认为随着电视辩论和大选日的临近，美方对中国的施压力度或进一步增强，在中美第二阶段谈判不确定性上升的背景下市场波动或有所加大。

　　第三、创业板注册制落地实施在即，新交易制度致力于提升市场活跃度，中长期将加剧板块内部分化，促进市场形成更好的优胜劣汰机制。8月24日创业板首批注册制企业上市，届时创业板注册制也将正式落地实施，其中市场涨跌幅限制放宽至20%是最大的亮点。我们认为涨跌幅限制的放宽助力于提升市场活跃度，波动率或有短期抬升但是在价格笼子等制度的约束下相对有限。中长期来看涨跌幅限制的放宽有助于抑制市场投机交易，板块内部将围绕公司基本面加剧分化，优质龙头公司将吸引更多资金的关注。

　　第四、因此，我们建议在不确定性的环境中把握更多的确定性。A股市场的中报披露窗口期临近尾声，市场风格也往更均衡的方向演绎，整体市场风险偏好仍不高，建议关注业绩确定性强+内循环主线下的内需板块。

　　5、华泰证券：流动性“预防针”已打，“中间站”别下车，波动增大中握好价值股

　　临近前期压力位+美国对华为制裁升级+国内信用政策结构性收紧等影响下，上周A股呈震荡走势;结构上，国证价值指数/国证成长指数继续走扩。从流动性驱动转向盈利驱动的“中间站”阶段，市场对流动性边际变化较敏感、波动较大，但我们认为5月中旬至8月上旬A股已经历了三层流动性的各三次压力，“预防针”已打，后续海外流动性、国内流动性、市场流动性的压力节点均较为清晰，我们认为不影响A股向上趋势：海外关注疫情周期差和美国大选，国内关注PPI回正时点和12月中央经济工作会议，市场关注IPO节奏。配置上维持6月以来的低估值、顺周期板块建议。

　　6、招商证券：当前市场仍处在上行周期过程中

　　整体来看，当前市场仍处在上行周期过程中，盈利改善的行业在明显增多，由于在业绩公告期，基本面驱动的特征非常明显。但宏观流动性情况大不如以前，杠杆资金是当前主力增量资金之一，公募基金发行规模仍在高位但环比有所放缓。2020年上半年业绩受冲击且估值相对合理的顺周期属性的板块，成为资金未来布局的主要方向。

　　7、安信证券：短期的纠结不会扭转中期的趋势

　　安信策略表示，我们在今年市场底部坚定看多，提出“复苏牛”判断并持续发布系列报告，伴随着全球流动性泛滥，中外经济和金融数据持续超预期，企业盈利复苏预期上修，中国金融改革步伐不断加快提升市场风险偏好，A股包括上证综指等主要指数都已创下2019年以来新高。复苏牛的逻辑正不断获得验证。

　　安信策略在7月12日发布周报《短期积极转中性》，提出市场在经历7月上旬过快上涨后，短期在面临外部不确定环境下，需要面临一个阶段的震荡整固，同时中期维持看多，牛市未完待续。

　　我们认为，中期来看，“复苏牛”三个逻辑：全球流动性泛滥、中国复苏趋势占优，A股配置吸引力占优都还没有破坏。其中市场的主导逻辑正从流动性转向复苏与景气，中美疫苗的渐行渐近也将有利于市场复苏预期提升，进入对后疫情时代的展望，而市场对大选前中美关系的担忧只是构成风险偏好的短期扰动。我们认为市场在未来一段时间仍将主要呈现出“震荡向上”的格局。在此逻辑下，顺周期板块会有补涨和修复性质的表现，同时我们也需要注意复苏依然是缓慢的，风格未必是一边倒的，周期股的机会也是结构性的，从中也要寻找阿尔法和周期成长股。重点关注周期成长股(化工、机械、有色)、白酒、军工、保险、券商、苹果链、云计算、信创等。

　　8、光大证券：继续保持耐心，布局盈利复苏主线

　　展望后市，从整个下半年的角度出发，我们仍看好市场行情发展，一方面，随着时间推移，市场对于下半年货币政策的预期将会逐渐修正，其对市场情绪的影响也将减弱，同时中美摩擦也有望在美国大选之后迎来缓和，另一方面，上半年涨幅较大的是科技及医药板块，而对于我们下半年更加看好的周期板块而言，目前周期板块的涨幅整体较小，其不存在涨幅过高需要调整的情况，因而我们对下半年行情，特别是周期板块行情并不悲观。除此之外，在货币环境由“超宽松”逐步转为“相对宽松”后，市场全行业的大幅上涨将很难存在，未来市场行情将以结构性行情为主，其中经营及盈利持续改善的行业有望成为下半年的投资主线，从这一角度出发，下半年部分周期板块也更加具备配置价值。

　　配置上，建议投资者从下半年业绩持续改善角度配置行业。