荣昌生物787331，申购价：48元/股，申购上限 ：0.85万股。

　　公司简介

　　公司成立于 2008 年，是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，自成 立以来一直专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗 性抗体药物领域。公司致力于发现、开发与商业化创新、有特色的同类首创 （first-in-class）与同类最佳（best-in-class）生物药，以创造药物临床价值为导 向，为自身免疫疾病、肿瘤疾病、眼科疾病等重大疾病领域提供安全、有效、 可及的临床解决方案，以满足大量尚未被满足的临床需求。公司拥有全球首款、 同类首创（first-in-class）的 B 淋巴细胞刺激因子（BLyS）/增殖诱导配体 （APRIL）双靶点的创新融合蛋白产品泰它西普（RC18），以及中国首款自主 研发的 ADC 创新药、目前唯一一款获得美国 FDA 授予突破性疗法认定的中国 ADC 产品维迪西妥单抗（RC48）。

　　行业与竞争格局

　　近年来，人口老龄化加剧等因素导致全球癌症呈高发趋势，同时，生物技 术的进步使肿瘤治疗方法得到快速发展，有效改善了肿瘤的治疗手段并提高了患者生存获益，推动肿瘤药物市场的快速扩张。2016 年至 2020 年，全球抗肿瘤药物市场规模从 937 亿美元增长到 1，503 亿美元，复合年增长率为 12.5%;预 计到 2025 年，其市场规模将达到 3，048 亿美元，2020 年至 2025 年的年复合年增长率为 15.2%，并预计以 9.6%的复合年增长率进一步增长至 2030 年的 4，825 亿美元。

　　2020 年，全球抗肿瘤药物以靶向药物为主，占整体市场的 60%以上，免疫治疗药物占比超过化疗药物，市场占比达 23.4%。预计到 2030 年，免疫治疗和靶向治疗的份额将分别达到 47.6%、42.2%，化疗的占比进一步下降至 10.2%。

　　从全球市场的角度，靶向生物制剂已经取代小分子药物成为治疗自身免疫性疾病的主要药物。预计全球自身免疫疾病治疗市场将从 2020 年的 1，206 亿美元增长到 2025 年的 1，461 亿美元，复合年增长率为 3.9%，至 2030 年将增长至 1，752 亿美元，其中生物药的占比超过 80%，生物药的增速高于整体市场。

　　1.公司核心产品之一泰它西普（RC18）是公司自主研发、用于治疗自身免疫性疾病的双靶点新型融合蛋白，目前用于治疗 7 种自身免疫性疾病处于商业化 或临床试验阶段，包括系统性红斑狼疮、视神经脊髓炎谱系疾病、类风湿关节炎、IgA 肾病、干燥综合症、多发性硬化症与重症肌无力等。

　　（1）截至 2021 年 7 月 31 日，全球系统性红斑狼疮创新生物药市场有包含发行人泰它西普在内的两款产品获批上市，另一款为葛兰素史克的贝利尤单抗。除已上市药物外，全球已有数款用于治疗系统性红斑狼疮的创新生物药进 入临床试验阶段。

　　（2）截至 2021 年 7 月 31 日，全球视神经脊髓炎谱系疾病创新生物药市场共有 3 款药物在美国获批上市，分别为依库珠单抗、伊比利珠单抗及萨特利珠单抗， 其中仅萨特利珠单抗在中国获得上市批准。除已上市药物外，全球已有数款用于治疗视神经脊髓炎谱系疾病的创新生物药进入临床试验阶段。

　　（3）截至 2021 年 7 月 31 日，中国用于类风湿关节炎适应症患者的生物药物主要为 TNF-α 抑制剂，仅两款非 TNF-α 抑制剂的生物药于中国获批，两款非 TNF-α 抑制剂创新生物药处于 III 期临床试验阶段。目前多款治疗类风湿关节炎 的 TNF-α 抑制剂已被纳入我国医保药品目录，包括英夫利昔单抗、阿达木单抗、 戈利木单抗等。在中国，仅托珠单抗（IL-6 抑制剂）和阿巴西普（CD80/CD86 抑制剂）两种非 TNF-α 抑制剂产品获批治疗中度或重度活动性类风湿关节炎及 对 TNF-α 抑制剂表现出较弱反应的患者。此外，目前中国有其他少数候选创新生物药（如公司的泰它西普）正处于 III 期临床试验阶段，或可满足 TNF-α 抑 制剂难治性类风湿关节炎患者的需求。公司目前在 TNF-α 抑制剂难治性类风 湿关节炎市场的市场份额、市场推广和准入分销等方面面临的市场竞争相对较小。