根据我国能源局数据显示，我国电网工程投资额自 2013 年开始快速上升并 首次超过了电源工程投资额，电力投资的重要逐渐向配电网络转移;2013 年， 我国电源工程投资额为 3，717 亿元，电网工程投资额为 3，849 亿元5，2021 年电网 工程投资额增长至 4，951 亿元6，复合增长率为 3.20%。

　　（二）输配电设备制造商在输电市场和配电市场两个电力系统领域呈现不同的竞 争态势。输电市场领域，即高压、超高压和特高压电力系统领域（电压在 110kV 及以上等级），由于技术壁垒、行业进入和资金门槛都较高，国内生产企业较少， 竞争主体主要体现在 ABB、西门子、三菱电工等在国内的合资企业、国内传统 大型企业以及新加入该领域的企业之间，竞争日趋激烈。特变电工、中国西电等 国内企业通过提高自身技术水平，兼并优良资产，迅速扩大生产规模，逐步成为 我国输配电设备制造的中坚力量。

　　在配电市场领域，国内中小生产企业众多，各企业生产能力和技术水平差异 较大，大部分企业主要生产中低端产品，仅有少部分拥有研发创新能力及自主知 识产权的规模较大优势企业面向中高端市场，市场竞争较为激烈。发行人主要处 于配电市场，配电市场主要生产企业除发行人外，还包括金盘科技、特锐德、北京科锐等企业。

　　根据中国电器工业协会的数据，2018 年、2019 年及 2020 年我国变压器产量 分别为 14.56 亿千伏安、16.13 亿千伏安和 17.36 亿千伏安。2018 年、2019 年及 2020 年，公司变压器的产量分别为 855.84 万千伏安、871.73 万千伏安和 903.68 万千伏安，推算当年公司全国市场占有率分别约为 0.59%、0.54%和 0.52%。发 行人市场占有率总体保持稳定，随着募投项目的实施，未来发行人市场占有率将 所有提升。

　　财务情况

　　传统行业，收入较为稳定，2021年增速稍大，主要受益于国内光伏、风电等新能源的快速发展，公司新能源用干式变压器、箱式变电站收入收入增加较多，但受原材料上涨影响，毛利率下降较大，净利润同比下滑。

　　公司预计2022年第一季度实现营业收入17，000至18，000万元，同比增长0.9%-6.84%;预计2022年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润2000万元至2100万元，同比增长90.96%-100.5%;预计2022年第一季度实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1100万元至1300万元，同比增长9.71%至29.65%。

　　结论

　　江苏华辰，是行业领先的输配电及控制设备企业，具备一定行业领先的综合竞争力。本次发行对应的发行PE为22.97 倍，明显低于所属行业电气机械和器材制造业市盈率38.67倍，具备一定估值优势，建议申购。