机构内参强推买入14只明日暴涨股（4月28日）
王府井:业绩超市场预期 王府井 2011 年一季度实现营业收入48.19 亿,增长26.4%;归属于上市公司股东净利润2 亿,增长39.8%,在所得税率大幅提高情况下业绩超出市场预期。我们估计公司一季度同店增长在22%左右,其中百货大楼店在去年同期因装修改造促销导致的高基数情况下实现了30%的同店增长。公司税前利润率提升了0.44 个百分点,符合我们公司净利润率持续提升的判断,净利润率的提升主要是其一,随着公司门店成熟度的提高,毛利率较同期提高了0.13 个百分点,较四季度环比提升了0.22 个百分点;其二,尽管受新开店因素影响,销售费用率提升了0.64 个百分点,但因母公司管理费用下降了3005 万元,使得公司管理费用率大幅下降了0.76 个百分点,抵消了销售费用率的上升,最终费用率下降了0.12 个百分点。另外的亮点是公司异地门店经营理想,在所得税率上升至25%情况下成都子公司下所辖各门店实现了约1.16 亿净利润,同比增长20%,扣除税收因素影响,增幅超过35%。 2011 年经营展望 我们认为公司 2011 年的增长动力主要来自于非经常性费用的下降和次新门店的快速增长,同时公司净利润率将呈现提升趋势。公司在2011 年将采取更加多样化的扩张策略,加速规模发展。未来公司将继续扩大自有物业的持有比重,加大同城多店和区域密集发展的扩张力度,从综合百货延伸到主题百货,进而进军购物中心和线上业务。在积极扩张的同时,公司将兼顾短期业绩和长远考虑,确保王府井又好又快的发展,实现公司战略目标。 盈利预测 我们维持 2011-2013 年EPS 分别为1.52 元、1.98 元和2.60 元。公司是我国全国性布局的零售百货龙头,品牌价值高,管理层战略性和前瞻性的“核心城市+核心商圈”扩张策略使公司牢牢占据精品零售百货商的制高点。我们长期坚定看好公司发展前景,给予公司2011 年35 倍市盈率,维持目标价55 元和买入评级。催化剂为中西部地区门店税收优惠政策的落实和向大股东定向增发获批。 风险提示:消费增速下滑;租售比提高。(广发证券) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] 下一页 |
