机构内参强推买入14只明日暴涨股（4月28日）
贵州百灵:盈利性持续提升 点评: 10 年公司实现收入8.64 亿(工业7.8 亿,商业0.8 亿),增长17.6%;净利润1.58 亿,增长42%。EPS 0.67 元。业绩主要是银丹和金感带动:银丹收入估计接近两亿,同比增长50%以上;金感和银丹增速接近,收入大约7000 万;咳速停略有增长,接近2 亿,主要是胶囊的增量;VC 银翘受不良反应事件波及,加之产品价格由0.5 提至0.6 元/袋(12S),收入有所下滑,11 年应该会恢复。小品种也有部分形成规模,复方一枝黄花喷雾剂、小儿柴桂退热颗粒上千万。另有小部分净利润是药材销售贡献。毛利率提升 6 个百分点至52%,主要是收入结构变化所致,胶囊剂增长较快,银翘片提价。预计未来毛利率仍有上升空间,一是未来收入增长主要还是高毛利的胶囊剂带动,二是公司的药材种植将逐步实现重要原材料自给。经营现金净流出4.5 亿,主要是生产性采购额较大,对应原材料和库存品存货储备大幅提升。 11Q1 银丹销售出色,费用阶段性降低:收入增长50%,销售费用降低900 万,期间费用率由33.5%降至26.6%,净利润增长158%。主要是银丹大幅增长,结算因素导致销售费用阶段性降低。公司今年会加大银丹的学术营销力度,预计全年营销费用率不会大幅下降。4 月公告收购世禧药业,主要品种经带宁10 年收入2000 万,亏损,今年在公司优良的OTC 线下运作,销量有望迅速提升、扭亏为盈。 中药材种植:太子参价格持续上涨至 400 元/kg,公司药材盈利能力可能超出预期,按中性预测产量1200 吨,若销售均价250 元(原预期170 元),将产生EPS 0.7 元(原预期0.27)。我们认为部分药材可能在明年销售,估计11 年药材增厚EPS 0.32 元。 预计 11、12 年成药和商业贡献EPS 0.94、1.27,考虑到世禧有望扭亏助力业绩增长,以及后续的整合预期,给予40 倍动态PE,合理价值37.6 元;药材业务20 倍动态PE,今年贡献EPS 上调至0.32 元,对应价值6.4元。公司合理价值为44 元,谨慎增持。(国泰君安) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] 下一页 |
