机构内参强推买入14只明日暴涨股（4月28日）
士兰微:毛利率呈现结构性变化 1、公司业绩基本符合预期。1 季度公司实现营业收入3.24 亿元,同比微幅增长7.9%,其中集成电路收入1.36 亿元,同比增长8.46%,分立器件收入1.08 亿元,同比增长4.86%,LED 收入7897 万元,同比增长11.1%。实现净利润4212 万元,同比下降约11.1%,略低于市场预期。主要因为同比景气度明显下降,新增设备尚未达产,同时由于成本提高,综合毛利率同比有所下降。 2、毛利率呈现结构性变化。1 季度公司综合毛利率31.0%,同比下滑1.5%,环比下滑3.8%。其中特别值得注意的是占比最大的集成电路毛利率同比增长3.34%,主要因为毛利较高的新产品出货量增加;分立器件毛利率因生产成本增加、新增设备尚在爬坡期毛利率下降3.0%;LED 毛利率因蓝宝石衬底、外购外延片等原材料成本大幅上升,而新购置4 台MOCVD 尚未投入运行,毛利率同比大幅下降8.8%。随着新增产能进一步释放,新购MOCVD 投入使用,我们预计今年毛利率将会显著提升。 3、在建工程同比大幅增长。1 季度公司在建工程2.97 亿元,比年初的1.35 亿元大幅增长121%,投资涉及杭州士兰明芯、杭州士兰集成、成都士兰半导体等各个子公司。我们认为,在过去几年公司战略布局已基本明确,这些在建工程投资将支撑公司未来的可持续成长。 4、盈利预测与估值评级。公司作为战略布局初步完成的IDM 公司,随着新增产能投入和产能利用率的提升,未来有较为明确的增长性。我们预计2011-2012 年公司EPS分别为0.80 元和1.09 元,对应PE 分别为23.5 倍和17.3 倍,我们维持“买入”评级,目标价为24 元。 5、风险提示:半导体行业景气度下滑的风险和LED 产品价格大幅下降的风险。(广发证券) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] 下一页 |
