永泰能源：量变引发质变 强烈推荐
投资建议：
12 年公司整合收购煤矿陆续投产，量变(产量增加1.7 倍、净利增长3 倍)开始推动盈利质变显现(ROIC 从5%提升至12%、净利率从16%提升至25%)。
预计一季度公司可实现EPS0.22 元；12-14 年EPS 为1.57、2.42、2.77 元，PE12、8、7 倍；以WACC 11.7%、g 1.6%计算，DCF 现金流折现股价为27.6元。继续维持“强烈推荐”的评级，目标价24-27 元。
要点：
技改矿进展顺利，预计1Q12 公司煤炭产量达90 万吨。一季度荡荡岭、冯家坛、安苑、新生等矿基本可正常生产，孙义、集广、柏沟、金泰源等矿试生产可释放部分产量，预计一季度公司煤炭产量可达90 万吨。
年内煤炭产量达710 万吨。前三次收购的荡荡岭等8 个煤矿中除金泰源外，年内均可满产，预计12 年华瀛山西产煤505 万吨；新收购的灵石银源焦煤和康伟3 矿预计年中可以实现并表，贡献半年产量，除森达源外，其余各矿均可满产，这两个主体可实现煤炭产量185 万吨；加上新疆双安煤矿20 万吨产量，预计公司12 年煤炭产量达710 万吨，yoy170%，其中焦煤690 万吨，yoy170%。
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