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　　银江股份:全年业绩下滑 投资并购打造智慧生态圈

　　银江股份 300020

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-04-20

　　2015全年业绩下滑、外延项目或可提供一定改善效应。

　　2015年,公司实现营业收入19.35亿元,同比下降16.56%,归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比下降36.56%。收入下滑因公司主要业务均为面向政府,而财政加剧的背景下,收入确认周期延长影响公司收入增长,利润下滑速度快于收入主要因公司“互联网+”相关业务前期投入加大所致。随着公司外延项目和公司融合加强,公司盈利水平有望得到提升。

　　总包战略贯彻执行、创新服务提供未来想象空间。

　　公司在2015年与15个城市的地方政府签订智慧城市整体战略合作协议,累计已达32个。公司新增订单(含中标但未签合同的订单,不含智慧城市框架协议项目)共计25亿元。其中,智慧交通业务新增订单12.5亿元,智慧医疗业务新增订单3.2亿元,智慧城市业务新增订单9.6亿元。从新增订单区域分布上看华东为强势地区,其他地区相对均衡:华东11.8亿元,华南5.4亿元,华西2.4亿,华北2.5亿,华中3.1亿。其中,智慧交通应用系统覆盖了30个省市自治区(包括22个省、4个自治区、4个直辖市)的140个城市(包括26个省会城市和直辖市、57个地级城市、57个县级城市);智慧医疗应用系统已进入1000多家医院(含区域医疗)。公司明确未来城市大数据服务运营商的定位,“城市综合数据服务平台”已在多地试运行,交通出行、健康护理等细分领域数据服务平台类APP在杭州、南昌、厦门、广州落地推广。

　　投资并购获得丰厚收益、两次增发积累资金和优质资产。

　　公司根据自身优势,成立产业基金打造银江智慧城市生态圈,在医疗、交通、城市运管、大数据等方面投资多家优秀企业。目前已有8家参股公司在全国中小企业股份转让系统挂牌。公司2015年完成募资9.98亿为后续的发展提供有力资金保障,下半年拟增发吸纳区域HIS杭州清普和地图数据采集加工厂商智途科技加入,加强公司智慧交通和医疗板块的深入服务能力。未来,公司仍将把投资并购做为工作重心之一,效果将随时间愈发显著。预计16-18年EPS分别为0.23元、0.27元、0.33元,给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示。

　　收购的公司业绩存在不确定性;智慧城市相关订单落地周期长,时间不确定性较大。