申银万国：上调海螺型材评级至“增持”
2009-3-28 11:14:16 文章来源：
不详 作者：佚名 【字体：
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讯 3月27日申银万国发布报告，上调海螺型材评级至“增持”。报告指出，公司08年全年实现营业收入43.1亿元，归属母公司净利0.7亿元，同比分别下滑2.4％和32.6％，全面摊薄每股收益为EPS0.20元，基本符合预期。公司08年全年销售型材约49.5万吨，相对07年52.5万吨销量，同比下滑约5.7%，同时受制于PVC成本上升的影响，型材毛利率下滑0.47%,由07年的9.85%下滑至9.38%。
公司侧重产品结构调整，产能扩张有限。由于型材主要需求与房地产高度相关，导致公司09年依然面临较大的需求压力，预计公司09年全年销售型材月50万吨，基本与08年持平。基于对宏观调控的顾虑和多种其他市场因素考虑，公司目前产能扩张计划只有在西南地区扩建6万吨左右，预计最快在10年投产。管理层目前更倾向于提高彩色型材的比例，而非扩张新产能提高公司业绩，公司08年销售彩色约3万吨，计划在09年达到5万吨。
预计公司09、10年EPS为0.29/0.34元，对应市盈率为23倍、20倍，略高于建材行业平均20倍水平，公司08年每股净资产为4.56元/股，对应市净率为1.48倍，低于建材行业平均2.6倍水平。考虑到公司未来虽然可以受益于房地产回暖，上调评级至“增持”。 |
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