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　　特发信息:业绩将维持高成长 国企改革再出发

　　特发信息 000070

　　研究机构：国金证券 分析师：周明巍 撰写日期：2016-11-01

　　业绩简述

　　特发信息于10月27日发布2016年三季报。前三季度实现营业收入32.59亿元,同比增长91%;归属上市公司净利润1.24亿元,同比增长135%。每股收益0.397元。并预计全年利润1.66-2.11亿之间,同比增长80-130%。

　　经营分析

　　第一,营收利润大幅增加,光通信高成长符合预期。2015 年12 月公司完成收购深圳东志与成都傅立叶两家并购企业纳入合并范围,今年特发信息还对东志增资2亿,确保其顺利拓展大客户,销售规模进一步扩大,从而使公司利润水平有较大幅度的增长。展望2017年,受益光通信需求增长以及光纤光缆价格提升,公司主营业绩有望继续保持快速增长。并且由于运营商对光缆价格集采导致的阶段性影响,特发信息光纤光缆的业绩弹性将略高于其他同类企业。

　　第二,深圳国资委新一届领导上任,国企改革再出发:公司作为深圳国资委的下属企业,在2015年完成了公司的混合所有制改造,公司高管与核心骨干通过“智想1号”参与公司并购配套融资,占总股份3.68%。2016年10月8日,深圳国资委新一届领导上任。新任深圳国资委主任彭海斌同志表示:“一是要牢记使命,倾心改革。锲而不舍地推进改革、强化创新,始终将市场化作为国资国企改革的主轴、方向和路径,以更大的魄力和勇气推动市国资委管资本真正落到实处,企业真正融入市场。二是要聚焦标杆,谋求发展。紧盯国际国内标杆企业,拓宽视野、主动作为,积极推进系统内资产资源的优化配置,加大对外部优质资源和优质企业的并购力度,努力实现做优、做强、做大目标,成长造就一批与深圳城市地位相符合、与一流对标企业相比肩,具有更强资源配置能力的大型优秀企业集团。”相信在此国资改革的大背景下,特发信息的新一轮改革与资本运作将得以再次出发。

　　第三,军工信息化仍将是公司发展重点方向。特发信息2015年并购成都傅立叶,由此得以深入切入军工信息化领域。其机载数据链通信设备以及弹载计算机以及飞行器测控等产品都是新军事革命背景下我军亟需的信息装备或

　　相关配套。成都傅立叶曾承诺2015-2017 年的净利润总额不低于8,700 万元。(此外,傅立叶三位管理层股东还做出补充业绩承诺:2018 年、2019 年、2020 年的净利润均不低于2017 年的承诺净利润,即均不低于3,500 万元。)相信随着军改落地以及新型航空主力装备的列装,傅立叶在今年业绩大幅增长的前提下,有望重回成长快车道。此外通过并购傅立叶,特发信息熟悉了军工信息化领域的行业格局与发展规律,其在今年设立了2亿元规模的并购基金全面推进产业升级转型战略,期待其围绕军工信息化以及新兴通信技术的发展将有更多突破。

　　盈利调整

　　我们调整公司2016-2018年公司盈利预测,不包括潜在外延并购,预期实现净利润2.07,3.80,4.44亿元,对应EPS 0.66,1.21,1.42元。对应29.54元/股的PE为45,24,21倍。

　　投资建议

　　继续看好其在通信和军工信息化两个领域的持续快速成长,并且特发信息所持有的特发信息港以及特发信息科技大厦等投资性房产市场价值30亿以上,公司估值具有较高的安全边际。尤其是特发信息科技大厦在今年年中开始对外出租,未来将持续改善公司现金流。维持“增持”评级,上调目标价35-38元(此前为32-35元)。