中国长城:拟收购飞腾35%股权超出市场预期,自主可控硬件龙头地位稳固

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：熊莉,于威业日期：2019-06-27

　　公司于2019年6月24日公告称,公司收到控股股东及实际控制人中国电子信息产业集团有限公司《关于计划协议转让天津飞腾信息技术有限公司股权的通知》,中国电子拟将中国振华电子集团有限公司持有的天津飞腾信息技术有限公司21.46%股权以协议方式转让给公司,对比前期已披露的情况,公司本次拟收购的天津飞腾部分股权的交易对方将由原华大半导体有限公司扩大至华大半导体和中国振华,拟收购比例将由原13.54%增加至35.00%,具体交易事宜尚需根据审计或评估相关结果等作进一步协商,最终内容以交易相关方签署的正式股权转让协议为准。

　　国信计算机观点:此次扩大飞腾收购比例至35%超出市场预期,表明CEC集团对于飞腾注入中国长城的决心,中国长城在CEC集团内的战略地位稳固。飞腾国产CPU性能领先,拥有ARMV8永久授权,战略资源稀缺,且可实现IP核自主可控,是PK体系的重要组成部分。2019年国家领导人多次来访调研,彰显其战略地位。飞腾基于成熟ARM架构,先后打造全新系列产品FT-1500A及FT-2000A。目前,国产操作系统和国产软件产品已完成了FT-2000A系列平台上的全面适配工作。FT-2000A在国内信息系统以及金融、电信、能源等关键行业应用系统中,由于性能领先,可部分实现对英特尔“至强”芯片的替代。考虑到飞腾设立后尚未进行融资,中国长城或有望以较低的估值对价取得股权,而飞腾2019年实现跨越式发展,估值空间较大,对中国长城有望形成直接利好。中国长城深度布局自主可控,背靠CEC集团产业链联动优势突出,将成为自主可控硬件领军企业。暂不考虑飞腾并表,且假设公司子公司融资及出售物业持续带来投资收益,预计19-21年归母净利润16.50/19.25/22.31亿元,对应EPS为0.560.66/0.76元,对应当前股价PE为18/16/13X,首次给予“增持”评级。

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