盈利预测与投资评级：我们预计公司2021~2023 年归母净利润分别为36.06 亿元、54.23 亿元和73.22 亿元，EPS 分别为2.93 元、4.41 元和5.96元，当前股价对应PE 分别为14X、9X 和7X。考虑公司乙烯、丙烯产业链齐发展，十四五期间产能增量巨大，首次覆盖，给与“买入”评级。

　　投资要点

　　乙烯产业链将为公司带来巨大业绩增量：连云港石化一阶段项目是公司自2017 年实施“双五计划”中的重点项目。该项目主要包括250 万吨乙烷裂解制乙烯及其下游配套装置，分两期建设。其中一期产品主要包括40 万吨/年HDPE，以及两套产能72/91 万吨/年的EO/EG 联产装置、25 万吨/年聚醚大单体项目，该项目一次开车成功，我们预计2021 年Q2 转固，测算其年化营收超百亿元。同时，二期125 万吨乙烯产业链项目预计2022 年H2 建成投产，将进一步丰富公司产品线，增强抗风险能力，在2021-2023 年为公司带来显著业绩增量。

　　进一步巩固丙烯产业链地位：在现有90 万吨丙烯产业链基础上，公司在平湖基地新增18 万吨/年丙烯酸和30 万吨/年丙烯酸酯项目已投产，同时，（1）公司在建30 万吨/年聚丙烯新材料（研发生产改性聚丙烯）、25 万吨/年双氧水预计2021 年底建成。（2）在连云港规划180 万吨丙烷脱氢（PDH）项目，配套PP/PO/丙烯腈/丙烯酸及酯/ABS/丁辛醇等下游产品。（3）2021 年3 月20 日在平湖市人民政府会议中心签署《新材料新能源一体化项目合作框架协议》，拟在独山港区管委会区域内投资新建年产80 万吨PDH、80 万吨丁辛醇、12 万吨新戊二醇及配套装置。