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　　东方网力:视频互联B2B2C闭环 开启民用报警运营服务的“淘宝模式”

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司

　　事件:2015年7月8日、9日,公司先后发布公告,拟以现金方式收购动力盈科实业(深圳)有限公司(简称“动力盈科”)100%的股权;拟与常春藤浙华基金以存量转让及增资的方式共同投资北京爱耳目科技有限公司(简称“爱耳目”),股权转让及增资完成后,公司持有19.50%,常春藤浙华基金持有40.16%并将对应表决权委托给公司,公司对爱耳目拥有实际控制权。

　　点评:视频互联B2B2C闭环,开启民用报警运营服务的“淘宝模式”。公司凭借在视频大数据领域的龙头地位,通过收购动力盈科、战略投资爱耳目,并结合在公安视频大联网的卡位及规模优势,B2B2C(B:公安、B:安保服务公司、C:家庭及小型商业机构)的视频互联生态已形成。借助视频互联通路,公司将以合作或联营的方式向各区域性安保服务公司开放数据,将极大提升报警运营服务的运作效率,降低安保服务公司的运营成本,催化家庭及小型商业机构的报警运营服务规模化发展。

　　基于“视频互联闭环生态”,探索面向家庭及小型商业机构的“增值服务”。凭借高性价比、高体验的报警运营服务,随着入网用户规模的增加,公司将通过视频大数据对用户的增信分析,积极探索诸如小额贷款、保险等多样化的“增值服务”。将在成本上反哺报警运营服务,形成更具互联网思维的商业逻辑。

　　我们认为,“十三五”期间,随着《安全技术防范管理条例》的预期出台,将建立健全报警联网技术标准及报警运营服务标准,民用报警运营服务市场将呈爆发式增长。公司通过“内生+外延”持续打造视频互联新生态,积极践行“淘宝模式”,力争成为民用报警运营服务平台级供应商。

　　因此,我们坚定看好公司发展,再次重申核心逻辑:安全边界(ToB):“内生+外延”,主营业务强势增长,未来五年平均增速不低于40%。2014年公司视频管理平台市场占有率全球第三、中国第一。公司凭借卡位及规模优势,并借助外延收购华启智能、嘉崎智能横纵双向渗透,持续夯实中国视频大数据龙头地位;二次创业(ToC):凭借视频大数据的领先优势,产融结合打造“视频互联新生态”。公司先后布局智能摄像机、智能眼镜、行车记录仪、智能汽车等大众消费领域,并将发力功能更为强大的家庭机器人,抢占家居“新入口”。通过收购动力盈科、战略投资爱耳目,视频互联B2B2C闭环,“淘宝模式”进军千亿民用报警运营服务市场。

　　投资建议:我们预计公司2015-2017年实现营业收入11.11、17.30、24.32亿元;归属于母公司净利润2.31、3.92、5.61亿元;对应EPS分别为0.72、1.22、1.75元。鉴于视频监控管理平台市场空间持续高速增长及公司在此领域的卡位、规模优势,结合公司在大众消费领域的布局已初见成效,我们给予公司一定的估值溢价,6个月目标市值210-270亿元,目标价为70-90元,给予“买入”评级。

　　风险提示:1)技术创新风险;2)市场竞争风险;3)经验管理风险。