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　　安琪酵母:业绩反转继续,绝佳估值切换品种

　　全年业绩指引70%-100%,预计5亿元左右;明年公司业绩反转继续,绝佳的估值切换品种。公司全年业绩指引70%-100%,由于去年四季度基数相对较高,预计落在中段水平80%左右,即5亿元。看明年公司业绩反转继续、确定性高,公司业绩释放动力足,四季度迎来估值切换行情,业绩确定性高增长的品种将是最佳选择,给予公司明年业绩33%增长、30倍估值,目标市值199亿元,继续强烈推荐。重申推荐逻辑:(1)公司业绩反转继续,费用率和税率下降使得今明两年公司利润增速仍将显著高于收入增速(今年日升最后一年解锁保证业绩确定性释放),同时公司生产效率持续提升,短期内净利率10%绝非终点;(2)行业格局持续改善,提价通道逐步打开,带动毛利率稳步提升,支撑公司利润增长可以持续超越收入增长;(3)未来公司增长路径清晰,循环经济下多点开花,收入复合增速保持15%以上,长期看有望成为全球酵母龙头。估值方面,行业本身固有属性和公司独特经营模式铸就高壁垒,参照历史及海外估值,向好阶段可给予公司25-30倍PE水平。中泰证券