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　　大禹节水:预中标5.3亿邹城农村供水项目,业务领域持续拓展

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松 日期：2017-12-11

　　事件

　　公司成为邹城市农村供水PPP项目预中标人

　　2017年12月8日公司发布公告,宣布公司为邹城市农村供水巩固提升工程PPP项目预中标人,项目总投资为5.26亿元。预中标报价合理利润率为6.00%,项目工程建设期3年,运营期22年。

　　简评

　　最终中标可能性高,将对业绩产生积极影响

　　本项目规划涉及邹城市所有乡镇(共13个),9个镇(大束、唐村、峄山、看庄、田黄、张庄、香城、郭里、石墙)主要建设内容包括水厂建设,主管道铺设和村内改造等,4个镇(中心店、北宿、太平、城前)仅进行村内改造;计划新上单村消毒设施92台,净化水设施850台,工程共覆盖895个行政村,86万人。项目工程建设期为3年,运营期22年。

　　邹城市位于山东省南部,全市人口115万,2016年实现生产总值869亿元,履约能力较好。项目的顺利实施将在未来为公司带来持续的投资收益。同时将进一步增加公司在PPP业务领域的实践经验,并对公司本年度及以后年度的业绩产生积极影响。

　　目前,公司正处于由传统的招标模式向PPP业务模式探索转型的阶段。根据协议内容可以看出,公司所参与的项目种类正在逐步拓展,除了高效节水、粮食增产等传统优势项目以外,公司还积极涉足农村污水处理、河道治理、海绵城市建设等诸多新的业务领域,想象空间进一步打开。

　　以龙头身份加速获取订单

　　公司作为业务链条完整的农业节水领域龙头,在行业逻辑转换的大背景下,率先享受行业发展红利。公司通过最初的云南陆良试点项目和元谋PPP项目率先布局,自今年3月起,又不断签订项目订单,已与吉林双辽、甘肃阿克塞县、大兴安岭农垦集团、阿拉善左旗、安徽阜阳、吴忠利通等大型国企或地方政府签订合作协议,总投资规模达到212元,庞大的框架协议储备将加速订单释放,推动业绩高增。

　　千亿市场空间提振行业景气度

　　中国人均水资源占有量仅全球人均水平的1/3,缺水已成为制约经济发展和社会进步的重要因素。用水方面,我国农业灌溉水利用系数仅为0.532,用水效率远低于发达国家水平。另外,耕地资源愈发紧张,全国耕地面积20.24亿亩,已逐年减少,因此大力发展节水农业,提高灌溉用水效率是当务之急。《水利改革发展“十三五”规划》指出“十三五”期间全国新增高效节水灌溉面积1亿亩,农田灌溉水有效利用系数达到0.55。我们按高效节水灌溉投资2500元/亩测算,到2020年节水行业市场空间超过2500亿元,未来行业发展前景广阔。

　　买入评价,继续重点推荐

　　我们认为随着农业节水PPP模式的快速推行,行业逻辑正在发生变化,大禹节水作为集技术、经验、投融资能力于一身的行业绝对龙头,将在市场集中度提升的过程中率先获益。预计公司2017、2018年分别实现归母净利润1.36、2.76亿元,维持买入评级。