21Q1 归母净利润同比+148%，预告21Q2 营收环比增长中值18%按照国际会计准则，21Q1 营收环比增速12.5%，大幅超过预告上限26%，毛利率22.7%，超出预告上限3.7pct，归母净利润1.59 亿美金，同比增长148%（中国会计下约10.32 亿RMB）。

　　预告21Q2 营收环比增速17%~19%，呈现继续加快，毛利率25%~27%，中值环比提升3.7pct， 资本支出43 亿美金（未调整），大部分主要用于成熟制程扩产，公司业绩好于市场预期。

　　产能利用率进一步提升，海外市场营收好于预期分应用领域来看，21Q1 14/28nm 营收占比为6.9%，环比增长1.9pct，手机类占比环比下降1.5pct，中国及相关地区占比略有下降0.5pct，欧洲及亚洲其他地区营收占比提升。

　　21Q1 公司月产能为54.08 万片（20Q1 47.60 万片），同比增长13.6%。

　　产能利用率98.8%，环比提升3.2pct。

　　成熟制程需求旺盛，14nm 稳步推进，全年业绩有望超预期在成熟制程需求提升的背景下，公司盈利能力有望超过预期，公司全年收入和毛利率预计将超过二月的预期，（原指引公司给出的全年指引为收入中到高个位数成长，毛利率为百分之十到二十的中部）。

　　此外公司14nm 制程继续推进， 2020 年销售收入约占总营收3.50%，且完成1.5 万片/月的 FinFET 产能目标，先进制程21Q1 经过波谷后环比成长，NTO 稳步导入。。

　　半导体中军，受益半导体景气度高企，给予“增持”评级公司作为国内晶圆制造龙头企业，受益全球半导体景气度高企，预计21-23 年净利润45.94/56.39/66.46 亿元，增速分别为6%/23% /18%，目前股价对应A 股PB 约4.2 倍，港股PB 约2.1 倍，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　宏观经济不及预期；全球政治因素导致上游供应链中断；疫情发展导致需求不及预期等。