九鼎德盛：敏感数据压抑大盘回落

　　周四深沪A股震荡收跌，从其轨迹形态来看，导致震荡回落的原因一是市场量能不佳，另一则是来自于宏观经济数据的变化。从市场量能来看，上海综指全天成交2995亿较周三市场萎缩较大，这说明市场参与的投资者谨慎及交投不佳的一个反映。研究发现，我们从量能指标来看，配合不佳外，实际上敏感数据8月份CPI指数的变化需要引起投资者高度重视。

　　2015年8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。8月份CPI指数一下回到一年前的同期水平，显示物价上涨的阶段性趋势可能体现。我们预计CPI指数很难再幅回落，特别是在10月以后到年终阶段，如果M2数据没有明显变化，或这种上涨趋势较为温和，但如果近几个月M2出现扩大，则CPI指数则可能加快上涨，实际上我们看到M2依然增加明显，因此对于股票市场投资者而言，需要引起关注，目前CPI与一年期利率(上浮实际)相等，而超过了名义利率，因此我们预计阶段内央行利率将很难出现再次松动下调，对于市场预期而言，构成负面影响的概率较大。

　　通过上海综指轨迹来看，我们发现，上海市场在8月跌破3373点后，出现了几次回抽，均难以回到，至周四时间周期已过去13个交易日，其均末能显示触及，表明此点位的破位是有效的。本次回抽是政策与超跌的共同作用，但量能萎缩与放大的规律较为不确定，显示投资者对政策预期或市场风险仍然处于一个矛盾心理。

　　今日基本面主要集中于下述：

　　1、据国家统计局2015年9月10日星期四发布的8月份CPI数据显示：2015年8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。其中，城市上涨2.0%，农村上涨1.8%；食品价格上涨3.7%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨1.8%，服务价格上涨2.2%。

　　2、据Wind资讯信息显示：中国8月份汽车销量报166万辆，同比下跌3%；中国8月份乘用车销量142万辆，同比下跌3.4%。

　　3、2015年夏季达沃斯论坛于9月9日至11日在中国大连举行。9日下午，国务院总理李克强会见与会企业家代表并与其进行直接对话。李克强指出，中国股市7月份发生异常波动，有关方面采取措施稳定市场是为了防范系统性金融风险的可能发生。下一步会继续推进发展多层次的资本市场，而且要坚持市场化和法治化的方向，努力培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。

　　4、国家发展改革委9日发布的《国家级新区发展报告2015》显示，目前我国已经设立了14个国家级新区。截至2014年底，国家已设立上海浦东、天津滨海、重庆两江、浙江舟山群岛、甘肃兰州、广州南沙、陕西西咸、贵州贵安、青岛西海岸、大连金普和四川天府11个新区，涉及陆域总面积16379平方公里、人口1846万人、地区生产总值2.73万亿元，分别占全国的0.17%、1.35%和 4.29%。截至今年8月，国务院又相继批复设立了湖南湘江新区、南京江北新区和福州新区。

　　总体来看，笔者认为，宏观经济数据中CPI阶段性上涨或构成股市负面因素，我们认为须密切分析相关宏观经济的演变趋势，由于此次敏感数据超预期，且跨过名义一年期利率，因此对于股票市场而言，其影响负面因素较大。从操作策略来看，稳健的投资者宜继续保持战略观望，观察政策面行业与宏观经济数据的对应；短线投资者也应先减低仓位式的运作。