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　　探路者:2015H1净利润同比实际增长17%,看好公司布局体育产业

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：李晓璐 日期：2015-08-28

　　结论与建议:

　　公司预告2015年上半年实际录得净利润1.24亿元,同比增长16.48%,在经济增速放缓的背景下,主业能保持稳定增长较为出色。目前股价对应2015年、2016年和2017年动态市盈率分别为25倍、20倍和15倍,给与买入投资评级。

　　2015年上半年,公司实现营业总收入6.76亿元,同比增长8.61%;实现利润总额为1.66亿元,同比增长20.5%;实现归属上市公司净利润为1.24亿元,同比增长1.17%(公司高新技术企业证书于2015年7月9日到期,尽管继续认定已经获得审批,但在新证书尚未下发之前,按谨慎性的原则,公司暂按25%的税率对上半年计提所得税费用。根据公司测算,若按高新技术企业认定的15%所得税计算,上半年纯利同比增长16.48%)。

　　对应每股收益0.2417元.符合业绩快报。

　　分季度看,按15%的所得税率计算,预计2015Q2实现净利润4852万元,同比增长8%。

　　近年来,户外用品零售增速放缓,公司先后战略投资新加坡Asiatravel公司、绿野网、极之美、易游天下等,以加快公司互联网转型的步伐。

　　为了顺应政府鼓励体育产业发展的潮流,公司已经明确,从单一的运动休闲服饰用品品牌企业转变为户外综合解决方案提供商,从户外用品的生产和销售拓展为“户外用品+旅行+大体育”三大板块。

　　前不久,公司拟定增21亿元,用于建设探路者云、露营滑雪及户外多功能体验中心、绿野户外旅行O2O、户外用品垂直电商、户外安全保障服务平台与补充流动资金。其中,探路者云沉淀大数据幷整合资源,通过分享与挖掘,推动三大板块更好协同。露营滑雪项目具备前瞻性,建设10个多功能式营地,辅以滑雪场,提供多种应季户外体验。

　　综上,在政府大力支持体育产业的背景之下,我们看好公司未来的发展。

　　预计2015年、2016年、2017年公司实现净利润分别为:3.51亿元(对应EPS为0.68元,同比增长19%);4.39亿元(对应EPS为0.86元),同比增长25%;5.64亿元(对应EPS为1.1元),同比增长28%。