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　　海能达:行业发展趋好加速业绩改善,产品实力提升助力全球市场拓展

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-08-28

　　报告要点

　　事件描述

　　海能达公布了2015年半年报。报告显示,公司2015年上半年实现营业收入7.31亿元,同比增长20.06%;实现归属上市公司股东的净利润-196.72万元,去年同期为-6025.83万元;拟向全体股东每10股转增12股。公司发布三季报预告,预计2015年1-9月净利润为7000万元至1亿元。

　　事件评论

　　海内外收入增长明显,毛利率提升助力业绩反弹:公司上半年营业收入保持较快增长,其原因在于:1、受益于模拟向数字升级所带来的产品需求增长,上半年国内销售收入同比增长28.7%;2、在国际市场,公司市场影响力不断提升,其收入同比增长15.85%。净利润方面,公司二季度净利润为6239.83万元,去年同期为325.49万元,盈利能力改善显著。考虑到公司专网项目收入通常集中在三、四季度结算,其业绩具有继续大幅改善空间。另一方面,由于中高端产品和自主产品收入占比的持续提升,毛利率同比增长4.52个百分点;鉴于公司产品布局完善,后续可充分受益于行业需求的提升,其盈利能力未来还将继续增强。

　　强化TETRA产品线,加快海外市场布局:受益于公司TETRA产品线技术实力增强,公司近期在非洲、欧洲等地区接连斩获较大金额订单项目,彰显出公司卓越的产品实力,以及在全球范围持续拓展新市场的能力,其高增长路径逐渐清晰。与此同时,公司也开始向国内市场推广自主TETRA产品,并已于2014年中标深圳地铁三期的专网建设项目,正式进入国内市场。我们判断,随着中国多个地区地铁和政务专网建设启动,市场对于高端专网产品需求将持续提升,利好公司中长期发展。

　　警用专网升级需求强烈,公司领跑PDT产业发展:公司积极参与PDT项目,以巩固公司在该领域的优势地位。上半年受益于行业需求提升,PDT新增订单规模同比增长50%,表现出强劲的发展势头。展望后续,我们判断,公安系统将持续关注警用装备的投入力度,以完善和加强公共安全体系的建设。公司作为最早参与PDT项目建设的单位之一,在技术和产品方面处于领先地位,将充分受益于PDT市场需求增长。

　　投资建议:们看好公司的发展前景,预计公司2015-2017年的摊薄EPS分别为0.28元、0.50元和0.65元,维持对公司“推荐”评级。