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　　翰宇药业:业绩增长迅速,无创手环研发顺利

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅,严轩 日期：2015-08-13

　　事件描述

　　翰宇药业公告2015年上半年报告:1-6月公司实现收入2.65亿元,同比增长68.64%;归属上市公司净利润8968万元,同比增长81.74%;扣非净利润8321万元,同比增长73.99%;实现每股收益0.1元。

　　事件评论

　　客户肽及原料药表现出色,并表带动业绩高增长:受成纪药业并表和客户肽及原料药表现突出影响,公司上半年增长迅速。剔除2月后成纪药业并表影响,公司1-6月收入2.24亿元,同比增长42.35%;净利润8457万元,同比增长71.39%。其中,客户肽与原料药表现出色,是收入快速增长的主要原因。上半年客户肽收入4188万元,同比增长1530%;原料药收入1579万元,在去年零收入的基础上对公司收入增长有较大推动作用;制剂增长稳定,收入1.82亿元,同比增长18.40%。

　　同时,成纪药业并表影响期间费率与毛利率。期间费率42.41%,同比下降3.35个百分点;毛利率78.31%,同比下降5.62个百分点。

　　无创手环研发进展顺利,逐步布局慢病管理领域:公司参股普迪医疗研发的无创手环研发进展顺利,7月公布II期临床数据,试验结果良好。

　　若后续研发进展顺利,预计11月CE获批并在港澳初步实现销售收入,17年国内上市颠覆传统检测。目前公司积极布局糖尿病慢病管理领域,6月6000万参股30%百生康完善慢病管理平台,携手腾讯在糖尿病慢病管理领域全面展开合作。未来随着公司无创手环的顺利,公司有望第一时间实现病人的导入及数据积累,新利润增长点将逐步显现。

　　研发进展顺利,大股东增持彰显发展决心:公司研发进展顺利,依替巴肽及依替巴肽注射液获批丰富公司产品线,醋酸普兰林肽注射液补充申请获批新增注射笔(卡式瓶)包装增厚产品毛利。5月公司大股东23.32元/股参与19.12亿元定增彰显公司高管发展决心,资金充裕有望加速慢病管理领域拓展进度,未来公司制剂药品、注射器、健康管理协同性将逐步显现。

　　维持“买入”评级。公司是国内多肽制剂龙头,参股海外无创手环研发颠覆传统,布局慢病管理有望带来新业绩驱动引擎。预计2015-2017年EPS分别为0.24元、0.31元、0.41元,对应PE分别为105X、81X、62X,维持“买入”评级。