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　　拓维信息:在线教育龙头业绩大幅增长

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则,徐荃子 日期：2015-08-10

　　游戏、教育业务协同增长

　　公司上半年净利润大幅增长,主要系此前并购的上海火溶信息科技有限公司业绩于报告期内并入公司合并报表,通过并购火溶信息,公司实现了“代理发行运营+内容提供”的规划布局。上半年在线教育相关业务营业收入1.13亿元,同比下降1.99%,主要因为校讯通等业务收入的减少。但公司在线教育业务预计将在三季度爆发。

　　收购海云天和长征教育100%股权,完善教育生态布局,协同效应和卡位优势初现

　　海云天和长征教育分别作价7.2,10.6亿元,其分别为国内市占率50%的考试评价服务提供商和幼教业者。协同效应体现在现有家园共育的教育产品,如《宝贝故事》,《爸爸去哪儿-亲子宝典》等在其覆盖的15000所幼儿园渠道销售;卡位优势体现在其积累了基础教育领域最稀缺的中考,高考资源,其与各区域教育主管部门长期稳定的关系,是互联网+教育成功的关键。

　　公司发布公告,董事长李新宇先生及总经理宋鹰先生应相关部门要求协助调查,为保证重大资产重组项目(海云天、长征收购)的顺利推进,两位辞去现任职务。但仍为公司实际控制人,不影响公司实际业务,重组事项进展提速。

　　基础设施完善,商业闭环的O2O教育生态,公司具备成功基因

　　利用云阅卷和作业通等工具型应用黏住教师和学生,作为线上教育的数据源头,再利用传统家校通业务积累的线下渠道优势,将第三方培训服务有针对性的导入。由于公司有线下资源积累和资本市场优势,闭环生态具备成功基础。

　　盈利预测与估值考虑四家并购公司的业绩承诺,并表2015-2017年净利分别为3.26、3.48、3.8亿元,对应摊薄后总股本(5.57亿股)的EPS分别为0.59、0.63、0.69元,给予买入评级。