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　　中航机电:定增获国资委批复,增持彰显信心

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：徐志国,龙华 日期：2015-07-17

　　投资要点:

　　事件:

　　公司7月16日晚发布公告,

　　(1)公司收到国资委下发的《关于中航工业机电系统股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》;

　　(2)公司副总经理王伟及关联方中航投资、中航资管、贵航股份合计增持公司股份198.49万股。

　　点评:

　　增发获批复,提振市场信心。根据方案,非公开发行完成后,公司4家国有股东持股份数不变,合计持股比例不低于53.55%;关联方中航航空产业投资等参与认购股数占发行后总股本的5%,核心团队通过“机电振兴1号”认购公司新发股份1055.94万股(占比0.95%)。我们认为,高管参与增发显示管理层对未来发展的信心,利于充分激发管理层积极性,提升上市公司管理运营效率。此外,关联方及公司高管增持释放利好信号。公司基本面逻辑没有改变,前期受市场波动影响超跌,我们认为公司股价在市场反弹中有较大机会,恢复合理估值。

　　航空机电龙头,板块整合持续推进。公司是我国航空机电龙头企业,近年来业绩增幅显著,随我国军机采购提速,预计公司机电产品有望继续保持15-20%的稳定增长。我们测算未来20年机电系统市场空间近万亿。机电板块成长空间极其广阔。公司是中航工业机电板块专业化和产业化发展的唯一平台,控股股东机电系统公司自2012年合计收购庆安等11家企业。未来随中航工业集团资本运作的持续推进,机电板块资产仍存在继续以上市公司为平台进一步进行整合的预期,关注由此带来的投资机遇。

　　盈利预测与投资建议。预计2015-16年EPS分别为0.50、0.59元。若考虑公司2015年完成收购并表及增发带来的影响,预计2015-16年EPS分别为0.72、0.82元。参考目前中航工业飞机板块平均约75倍的估值水平,公司目前价值明显被低估,综合考虑后我们认为公司2015年的合理PE估值应在50倍以上,维持目标价36.00元不变,“买入”评级。

　　风险提示。军品订单大幅波动。改革的不确定性。低空放开不及预期。