爱施德:引入战略合作伙伴,开启供应链金融业务发展征程

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司

　　事件描述：爱施德发布非公开发行股票预案。具体内容为:1、公司拟发行2185万股,发行对象为先锋创业、唐进波和新余爱乐,分别为1100万、845万和240万股;2、发行价格不低于18.29元/股,且此次发行的股票自发行结束之日起36个月内不得转让;3、募集资金不超过39,963.65万元,用于公司补充流动资金。公司股票将于7月29日期复牌。

　　事件评论

　　引入战略合作伙伴,推动供应链金融领域业务发展:我们看到,公司此前已购买港股中国信贷2.4亿元人民币可转债,先锋创业为中国信贷的第一大股东;同时公司将与中国信贷成立合资公司,发展面向中小手机商户的供应链金融业务。通过此次非公开发行股票,双方将建立更紧密的合作关系,发挥各自在手机渠道分销和小额融资服务方面的行业领先优势。我们认为,此项业务不仅将提升公司在T4-T6手机市场渠道影响力,并将开创全新商业模式,为其长期发展提供持续动力。

　　建立长效激励机制,保障公司长期成长。公司副总裁等多名高管通过新余爱乐参与此次非公开发行且锁定期三年;该内部激励机制的形成,将有助于维持核心管理团队稳定和调动其积极性,利好公司长期发展。

　　补充流动资金,优化资金结构改善经营质量:可以看到,进入2015年后,公司明显加强了费用管控,并在提升资金使用效率方面持续努力,其一季度其财务费用率已有改善。而此次补充流动资金,可进一步优化公司的资金结构,加速经营质量改善。此外,充裕的货币现金资源也将有助于公司在移动转售、供应链金融等新业务领域的后续发展。

　　行业向好趋势显现,B2B 平台上线助力主业发展:伴随3G 去库存压力减轻等行业利好,公司2015年第一季度的净利润环比大幅改善。我们判断,当前行业向上拐点显现,公司作为行业龙头,其未来其盈利能力将持续增强。此外,伴随公司B2B 销售服务平台上线,公司将为中小终端商户提供便捷的分销+互联网的服务,将有助于优化管理手机分销业务流程,提高存货的周转效率,对公司整体盈利能力产生积极影响。

　　投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2015-2017年的摊薄EPS 分别为0.42元、0.60元和0.75元,给予公司“推荐”评级。