三安光电（600703行情,爱股）(600703)：世博会与公共路灯提升需求

　　三安光电(600703)今天强劲上行，尾盘时间冲击涨停，换手率10.91％。公司是中国LED上游龙头企业，国内市占率达到50％以上。半导体照明行业的成长空间广阔，在可以预见未来凡是需要照明的领域，LED取代目前的各种照明灯将是产业发展的趋势。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.54、0.72和0.79元，对应动态市盈率为40、30和27倍；当前共有10位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，4位分析师建议“买入”，4位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.20。

　　2008年公司成功转型成为一家研发、生产及销售LED类新能源产品的高科技公司，并成为我国光电产业化龙头企业。目前，公司作为国内规模最大的全色系超高亮度LED芯片生产企业，是国内技术最前沿实现全色系超高亮度LED芯片产业化生产基地，掌握的外延片生长及芯片核心技术等，已达到国际同类产品的技术水平，在国内同行业中处于领先地位。

　　公司表示上海举办世博会所延伸的城市景观照明跟大型户外广告牌采购商机将于第一季启动，由于公司磊晶国内市占率高且具有客户及通路优势，将为主要受惠厂商之一，另外天津市已正式启动LED路灯计划，预估采购规模将达到4-5亿元，由于公司新厂建于天津，相信公司将因此拿下路灯采购案的大部分订单。

　　LED产品的长期应用趋势对公司有利。就较长期的产品应用趋势来看，LED产品主要应用领域由传统大型户外广告牌逐渐过渡到以手机、NB市场为营运亮点，未来亮点将再演变至中大尺寸显示器(如TV、Monitor)、汽车、一般照明等领域，以较长期的演变过程来看，公司所处的在地化优势将益趋重要，除了公司可能部份垄断中国庞大的户外显示、景观照明乃至于路灯、交通号志等公共采购工程外，中国同时也是全球最主要的消费性电子产品、照明产品及汽车产品的制造国及消费国。

　　凯基证券表示，持续对公司CPV光伏系统的未来前景抱持信心。中国第一个光伏电站(甘肃10MW光伏电站)特许权招标案将于第一季底决标，其上网电价具有政策指标性意义，市场推估该特许权标案上网电价约在人民币1.5-2元之间，依据ConcentrixSolar对西班牙Andalusia的Tabernas的1MWCPV光伏电站评估报告，其搭配500倍聚光、双轴追踪器的CPV系统度电成本仅约0.21美元(约1.43人民币)，因此乐观看待公司的第二代CPV光伏系统(500倍聚光)在青海、云南、西藏、新疆、甘肃、四川西南部等地区的应用机会。

　　公司2月23日发布公告称，将向不超过10家的机构投资者非公开发行不超过5000万股、不低于2000万股的股份，募集资金用于天津三安光电的LED芯片产业化项目，非公开发行价格不低于12.44元/股，募集资金不超过8亿元。国都证券认为，募投设备投产后将大幅增加公司产能，预计新设备将在09年底开始逐渐投产。

　　凯基证券指出，公司09年将大幅受惠于世博会商机及LED路灯等公共工程采购标案，加上CPV光伏系统的业绩想象空间，给予公司一年目标价22.3元。国都证券称，公司目前估值水平偏高，给予公司短期中性-长期A的投资评级。

　　风险因素：行业需求及宏观环境对公司业务的冲击超出预期的可能；公司市场开拓新型市场进展慢于预期的可能；业内产能扩张太快的短期风险等。

　　宗申动力（001696行情,爱股）（001696）：受益“摩托车下乡” 业绩提升

　　宗申动力（001696）今天高开高走，最后收升7.16％，换手率4.58％。重庆“两江新区”的开发，公司将是直接受益公司；汽车下乡细则出台后，公司将会陆续获得摩托车下乡的中标大单，直接带来销售的大幅增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.56、0.67和0.85元，对应动态市盈率为19、16和13倍；当前共有4位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，2位分析师给予“买入”评级，综合评级系数1.50。

　　公司是我国目前最大的摩托车发动机生产供应商，具有年产摩托车发动机400万台的能力。公司近年与国际摩托车巨头比亚乔合作、与全球户外动力设备供应商MTD公司合作，产品向高档踏板车发动机、通用动力发动机及其终端产品延伸。

　　重庆“两江新区”开发，打造摩托车之都。重庆谋划建中国第三大开发区的大计在今春初露端倪。重庆将借鉴上海浦东、天津滨海新区的发展经验，探索具有重庆特点的“两江”管理新模式。重庆市政府明确指出了发展壮大汽车、摩托车、装备制造等支柱产业。“以摩托车为例，中央明确指出要打造汽车名城、摩托车之都。”重庆摩托车产量占了全国半壁江山，且重庆率先提出摩托车享受“家电下乡”政策。重庆市政府历来重视摩托车工业的发展，两江新区的制度安排将为宗申动力等工业骨干企业带来税收，金融等各方面的优惠政策。

　　“两会”期间宗申动力董事长看好摩托车下乡政策，预计业绩增长3-4成。宗申动力董事长左宗申在北京2009年3月3日参加中国政协人大两会时接受记者采访称,今年国家出台了家电下乡政策，若公司中标该项目，保守估计，会给(集团)公司业绩带来30％－40％的增长。左宗申称对中标很有信心，并认为若中央再进一步出台一些信贷支持政策，比如购买摩托车分期付款等措施，公司09年业绩增长幅度可能会更大。随着3月1日家电下乡政策的正式实施，宗申动力将会陆续获得摩托车发动机订单，形成公司业绩增长的长期利好。

　　2009年初铝价相比2008年大幅下跌40％以上，对于宗申动力这样原材料占比超过40％的公司来说盈利空间将大幅改善。09年1、2月，公司产销两旺，环比大幅增长，库存水平处于较低位置，回暖迹象非常明显。海通证券预计宗申动力2008-2010年每股收益为0.58元、0.74元、0.98元，同比增长27.06％、28.32％和32.68％，成长性突出，2009年动态P/E仅12.61倍，远低于其他农机和摩托车企业估值水平，估值优势十分明显。参考同类型受益公司东安动力（汽车下乡中的微卡，轻卡），长安汽车（000625行情,爱股），江淮汽车（600418行情,爱股），山东巨力（000880行情,爱股）等公司09年平均估值31倍，他们保守给到宗申动力20倍估值，公司目标价位为14.80元，投资评级“买入”。

　　风险提示：摩托车出口占行业产销比例较大，国际金融危机影响中国摩托车行业出口。公司管理、采购、制造工艺未能满足高端产品客户的要求，比亚乔踏板车发动机、MTD通机代工业务发展较慢。