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广告及电商的想象力

从目前快手的业务结构来看，其未来增长看点是在线营销及电商业务的发展。

1、首先来看在线营销业务：

据QuestMobile数据显示，短视频的用户使用时长在今年增长明显。2020上半年，短视频人均单日使用时长为110分钟，已经超过了手机最基础的即时通讯功能。如果除去工作及睡觉的各8个小时，用户花在短视频上的时间接近每日休闲时间的1/4，已经成为日常休闲的重要组成部分。

在用户用时增长的背景下，快手的广告业务曝光率不断提升，有望随着行业快速发展继续快速增长。据测算，短视频及直播的广告营销市场在2025年将达到4600亿元的规模，而目前市场规模仅千亿左右，未来年增速超过35%，行业整体在快速发展之中。

除了行业处于快车道，快手的广告业务其实也有很大的提升潜力。在早期发展阶段，快手以“平等普惠”作为分发机制，为了尽量覆盖更大范围的用户，并提升用户体验，公司在广告端投放有所限制，直到目前也未全量铺开。

举例来说，以显示方式来看，快手主程序仍主要以双列视频界面为主，而抖音则是以单列瀑布流展示。对比两种方式，双列使得作品展示数量更高，这也是基于“平等普惠”的分法原则，对于内容创作者更为友好，且用户在观看完视频后上划进入评论区，加强社交属性，增强用户粘性。

然而，在广告效率方面，单屏展示确实一定程度上优于双屏展示。用户在使用双列展示时，将有一个“视频选择”的过程，这使得广告投放效率远远不及单列展示的“强制观看”。虽然这可能损害用户体验，但单列展示的成瘾性更强，而滑动直接播放下一个视频的设计，使广告可以跳过用户选择的过程直接展示，广告变现路径较短，曝光率明显提升。

为了满足各类用户需求，2019年8月，快手推出了快手极速版，使用了上下滑动界面。作为新推出的应用，快手极速版的单日使用时长明显超过了快手，无论从用户依赖度及广告曝光，单列显示的极速版都明显优于普通版本。

在极速版优秀的表现下，2020年9月，权衡了产品形态和效果后，快手新的8.0版本同时兼容了双列与单列模式，这个改变使快手吸收了单屏展示的优势，可以为更大范围的用户提供产品，用户包容度进一步提升。

如果对比人均广告价值，快手的单用户价值其实要低于抖音，但这主要是由于抖音在商业化步伐上先行一步。而未完全商业化的快手，其单用户价值在2019年为21.8元，仅为同期抖音的1/5，也远低于阿里的头部电商平台，这意味着平台未来仍有巨大增长潜力。

而随着营销工具的增加，快手的广告业务将再上台阶，从目前快手的经营策略来看，广告商业化提升是明显的趋势。除了新版本的发布外，自快手K3战役之后，快手从各方面开始加速，对于他们过去多年因“佛系”而沉淀的海量资源来说，无论从展示方式、技术能力以及商业化策略来看，公司目前仍有巨大潜力可挖。

2、再看增速最快的电商业务：

快手在2018年推出电商业务，截止到现在仅仅经历两年发展。然而对比传统电商，在过去的12个月，快手电商累计订单总量仅低于于淘宝天猫、京东与拼多多，目前已经是电商行业的第四名。

2020年，直播电商快速发展，快手的电商业务也启动高速增长。第三方数据显示，从年初到今年8月，快手卖家数量增长74%、买家数量增长68%，仅Q3单季度，快手电商直播观众数便提升了34%，评论数和点赞数分别提升了65%和71%。

同样，在商业化的步伐中，快手的电商业务仍处于“培育期”，潜力未完全释放。卖家买家的快速增长，除了行业整体的高增速之外，也得益于快手抽成比例较低以及发放用户补贴。2020年，快手分别发布了“破晓计划”、商家“双百”扶持计划及服务商合伙人计划等，对于电商生态的扶持仍在继续。

在用户方面，快手近年来在一二线城市的渗透率提升明显。2016年，快手在三线及以下城市用户占比超过60%，而到了2020上半年，快手用户在一线及二线城市的占比已经接近50%，这得益于快手的K3战役、头部明星加盟等过程，目前来看效果明显。从消费力上来看，一二线城市用户占比的提升也同时提升了整体用户消费水平，使得电商业务受益明显。

谈到快手的直播电商，不得不提到快手的头部主播辛巴家族。对外部而言，快手过去常给人下沉市场的定位印象，使很多位于一二线城市的投资者对其存在认知偏差，而辛巴事件则加深了部分人群的负面认知。

但从近期披露的各项数据来看，事实并非如此。以电商GMV占比来看，辛巴及旗下相关主播在三季度的电商GMV，尚不足公司GMV大盘的6%%。而此次聆讯后资料集也披露，平台前十大主播三季度以来的直播打赏金额，也不到公司直播打赏总收入的5%，头部KOL对快手商业化业务并无影响。

因此，在直播电商的红利之下，考虑到快手电商目前处于快速发展之中，随着抽成比例的提升、一二线用户占比的增加以及快手电商商业化步伐加快，其电商业务有望成为继广告业务后的第二级增长点。

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快手，值得快点下手

对于整体短视频/直播行业来说，目前竞争格局已经逐渐明朗，跑在前面的选手已经颇具优势。作为行业第一梯队的核心成员，率先进入资本市场将成为公司发展的强力助推器。作为短视频/直播第一股，稀缺性让快手汇聚了所有投资者的眼光，从路演的火爆来看，快手在资本市场的大受欢迎使其估值在上市后有望继续抬升。

目前，移动互联网依然处于黄金时代，对于短视频/直播行业来说，增长性依然是行业如此受投资者欢迎的核心原因。而作为行业龙头，基本盘稳固的快手在高速增长的同时，其广告及电商业务的潜力也颇具想象力。

从投资的角度来看，充满想象力的快手，不值得快点下手吗?

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