“宇宙行”上半年让利实体承压，信用风险压力将逐步显化

　　工商银行常被称为“宇宙行”，因其体量之大在世界范围内排名靠前。根据英国《银行家》杂志公布的2019年全球银行榜单，中国工商银行以3375亿美元的一级资本，连续七年位居榜首。商业银行的一级资本是综合衡量业务发展能力和风险承受能力的重要指标。同时，按照总资产和税前利润排名，工商银行继续位居全球银行业第一。

　　根据工商银行年报，2019年末，工行共有员工44.5万人，营业网点1.6万个，客户存款23万亿元。

　　2006年，工商银行在上海交易所和香港交易所上市，融资额为219亿美元，上市后便成为上交所市值最大的股份公司，以及港交所第三大公司，仅次于当时的汇丰控股(0005.HK)和中国移动(0941.HK)。工商银行在港交所上市时创下97万名散户认购的记录，上市当天即创下港交所最大单日成交金额记录，达到374亿港元，打破了1998年政府入市汇丰控股的成交金额。

　　在相当长的一段时间里，工商银行雄踞A股总市值第一位，只是在今年六月，贵州茅台股价一路上扬，历史上首次总市值超过工商银行(A+H股)，贵州茅台从市值排名前十登顶第一的位置，也只用了几年时间。

　　上半年， 银行业受经济环境影响整体承压，工商银行也不例外。工商银行在半年报中指出，因积极让利实体经济，期内净利润同比下降11.2%。

　　10月30日，工商银行发布的三季报显示，前三季度实现营收6002.47亿元，同比增长2.66%;归属于母公司股东的净利润2286.75亿元，同比下滑9.15%。至9月底，工商银行不良贷款余额2855亿元，较去年底升18.8%;不良贷款率1.55%，亦升0.12个百分点;拨备覆盖率190.19%，下降9.13个百分点。

　　东吴证券在研报中指出，从三季报的情况来看，国有大行在让利实体的导向下确实面临一定资产质量的压力，但工行在业绩发布会中提到逾期贷款与不良贷款的剪刀差连续两个季度为负值，也反映出公司在不良认定上更为严格。目前市场普遍预期国有大行的资产质量风险可能在明年上半年逐步出清，东吴证券判断自本次三季报起信用风险压力将逐步显化，后续随着宏观环境改善，市场担忧将逐步弱化，预期开始企稳。

　　对于银行业整体预期，广发证券指出，年内来看，继续维持前期观点，随着经济复苏，银行业景气度趋势向好，前期存量风险加速出清也有助于降低基本面风险，同时考虑到后续流动性环境可能走弱，预计银行板块整体有望迎来估值修复，部分战略清晰轻资本运营银行将会价值重估。继续维持优势地区区域行、战略定力股份行、高股息股份制和大行将迎来接力行情的观点。