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本周末及下周初，基金2007年中报将陆续披露。不同于上市公司，基金的定期报告一年会披露六次，除了四个季度的季报外，还将披露中期报告和年度报告。那么，在披露二季报和四季报后，中报和年报将会带来哪些新的信息呢？我们不妨以今年以来一直推荐的一支基金——嘉实服务（净值,资讯）增值行业为例，一一来看。 会计报告 在基金的季度报告中，我们可以知道基金的一些财务指标，如当期净收益、份额净值增长率和累计净值增长率等，但我们还无法知道基金详细的资产负债情况和基金经营业绩的来源，而中报和年报中则有详细的关于基金的资产负债表、经营业绩表、收益分配表和基金净值变动表。 在基金的资产负债表中，详细地列明了基金各项资产、负债，以及持有人权益的数值。经营业绩表中，收入项分别列明了基金投资股票、债券的差价收入，债券、存款的利息收入和其他收入等；费用项则列示基金向管理人和托管人支付的报酬等。收益分配表和基金净值变动表也列出了相关各项内容。 此外，基金的会计报表后还列明了相关科目的附注。以嘉实服务增值行业为例，2006年12月31日，其银行存款为1.4434亿元，股票投资市值为37.9425亿元，应付管理报酬486.31万元，未分配收益7.9601亿元；2006年股票差价收入14.2710亿元，基金托管费1016.91万元等。 而期末可供基金分配份额收益对于封闭式基金来说更为重要，因为封闭式基金年度几乎是足额分配，在存在折价的情况下，可以推断出折价不变的除权收益率。 与关联方的交易和券商佣金分仓情况 在基金的中报和年报中，列出了基金与关联方的交易和通过各券商进行的佣金分仓。关联方交易包括通过关联方席位支付的佣金，如嘉实服务增值行业2006年通过代销机构、嘉实基金的原股东北京证券进行交易，支付佣金10.24万元；又比如关联方申购该基金的数量等。券商佣金分仓则列出了该基金通过各不同券商席位进行交易支付和应付的佣金。 投资组合报告 基金的中报和年报中，最令人感兴趣的莫过于基金的投资组合报告。因为在基金的季度报告中，只能列出前十大重仓股的持有情况，而基金的中报和年报列出了其持有的所有股票。如嘉实服务增值行业2006年末共持有94支股票，而其中15支股票的市值都不足100万元。 此外，基金的中报和年报还列出了报告期内累计买入价值前20名和累计卖出价值超过基金期初净值2%的股票明细，这有助于投资者观察基金重大的投资行为。如嘉实服务增值行业2006年累计买入中国石化（行情,资讯）3.41亿元，而累计卖出招商银行（行情,资讯）7.32亿元。 份额持有人户数和结构 基金的中报和年报会列出该基金持有人的户数，以及个人和机构投资者所持有的份额各自占据的比例。如嘉实服务增值行业2006年末共有持有人38278户，户均持有55648.99份，机构和个人的份额占比分别为45%和55%。从2006年年报的数据看，随着个人投资者大量加入基民的队伍，开放式基金中个人持有比例已经占据绝对优势，而与之相反的则是封闭式基金，机构投资者把持了大局。 从上述这些指标和报表中，我们还可以进一步对基金中报和年报揭示的一些信息进行分析。仅举几例。 首先我们可以计算出基金的股票换手率。 换手率=2(报告期买入股票的成本总额＋报告期卖出股票的收入总额)/( 期初基金持有人权益＋期末基金持有人权益) 该指标反映了基金股票交易的频繁程度，同时也在一定程度上反映了基金经理的操作策略。股票交易周转率越高，显示基金操作越频繁，越倾向于择时波段操作；股票交易周转率越低，显示基金操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。各类基金近年来的换手率如图1所示。 当然，投资者可能更关心基金的换手率和其业绩的关系。2006 年上半年，主动进行持仓结构调整，积极交易的基金倾向于获得更好的业绩，而2006 年下半年则相反，一路持有大盘蓝筹才能获取较好的业绩，这直接导致了基金全年股票换手率与基金净值增长率的相关系数的逆转。而在2005年度，这种关系则不明显。因此，这两者之间的关系，我们认为没有绝对的定论，还需要更长的检验期。 其次，我们可以考察基金的实际费用情况和单位费用的收益状况。我们知道，基金管理人和基金托管人通过对基金资产的管理和保管，分别取得了相应的管理费和托管费。因此实际费用情况和单位费用的收益状况对基金持有人都是相当重要的，前者表明基金持有人承担的实际费用情况，而后者则在一定程度上体现了基金管理人的管理能力。 我们采用总费用率代表基金的实际费率情况。 而基金单位费用的收益情况，我们采用收益费用比来代表。 基金的中期报告和年度报告还有许多可读之处，如托管人的报告，基金的内部监察报告等。总之，尽管其投资组合持有情况稍显滞后，但是仔细阅读和分析基金的中期报告和年度报告，做好功课，对投资者选择基金还是有一定帮助的。 相关专题： 基金2007年半年度报告 |
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