【SmartMoney纽约2月8日讯】投资者本以为今年股市会同往年一样出现开门红，结果正好相反，大盘不但没有上涨，反而如惊弓之鸟般坠落。1月份备受蹂躏的金融股有所企稳，增长预期强劲的科技股却加入了最糟表现的行列。

　　另一方面，大多数市场观察家曾预计2008年绝对弱于大盘的价值股，实际表现却远超一致看好的成长股，小型成长股表现最差。这同去年年底的情况大相迳庭，令我们不得不思考其背后原因何在，以及价值股的表现是否会继续超出众人的预期。

　　花旗集团中小型股战略分析师Lori Calvasina在上周四的一篇研究报告中提到：“我们相信价值股最近领先大盘的表现不仅仅是空头回补的原因。”她认为除了小型成长股估值吸引力较低外，同时“在经济衰退的初期小型价值股通常会跑赢小型成长股”。

　　总体来看，大型股表现仍好于小型股，这一趋势估计将在今年持续下去。不过真正重要的还是股票风格。1月份大型成长股下跌8%，小型成长股下跌9%。价值股表现要好得多，大型和小型价值股跌幅均为4%。

　　尽管有可能只是昙花一现，不过价值股的这一转变令人刮目相看，尤其是小型价值股。去年，罗素2000价值股指数下跌12%，为罗素系列指数中表现最差的。

　　去年12月和今年1月联储的降息可能是关键因素，因为降息对金融股而言是一个推动。科技和医疗等成长型板块损失惨重，而金融服务板块跌幅不到1%。

　　Queens Road Small Cap Value fund(QRSVX)投资组合经理Steve Scruggs认为价值股在2007年第四季度被超卖了。他说：“小型价值股中金融股所占比例较大，意外的降息使得这些小型金融股大幅攀升。”预测未来，Scruggs同样认为小型价格股的表现将“优于成长股，甚至罗素2000指数”。

　　Scruggs认为：“今年是经济不景气的一年，价值股在这种经济条件下通常会跑赢大盘。”

　　1月份成长股中大幅下跌的是科技板块，罗素1000大型股指数中科技板块下跌12%，罗素2000小型股指数中科技股下跌14%。另外，通常被视为避风港的医疗板块也跌幅不小，在罗素系列指数中，大型医疗股下跌5%，小型医疗股下跌8%。

　　同时，罗素2000中1月份表现最好的25只股票中有12只属于金融服务公司，比如Impac Mortgage Holdings(IMH)。在衰退忧虑中遭受严重打压的非必需消费类股同样表现不错，有3只进入了前25的名单，它们是IHOP(IHP)、Stein Mart(SMRT)和Pier 1 Imports(PIR)。

　　但是花旗集团的Calvasina认为从更大趋势而言，成长股仍会继续受到亲睐。她预计，由于公司利润率的降低以及最近高收益率信贷息差的扩大，成长股今年将战胜价值股。另外，成长型共同基金回报率的提高也“可能使得更多闲散资金流进来”。

　　在目前市场的动荡局面下，没有什么是一定的，1月份的趋势也许并不一定能够得到继续。不过至少就目前而言，价值股投资者今年开了一个好头。

　　(本文作者：Paulette Miniter）