由于疫情冲击的不对称性以及救助政策的结构性效应，中国经济的复苏在不同行业、不同区域和不同部门具有明显的差异。

　　从三大产业看，今年三季度，第一产业和第二产业的单季增速分别为3.9%和6.0%，均已超过2019年的平均增速，但第三产业增速仅为4.3%，低于2019年平均增速2.6个百分点。《报告》称，考虑到2019年第三产业增加值占比为53.9%，就业人员占比为47.4%，第三产业没有回归正常化就意味着整体经济难以正常化、就业压力难以消弭。

　　从经济复苏的微观基础来看，《报告》称，疫情导致各类市场主体的行为模式发生剧烈调整，整体趋于保守，消费信心不足。今年前三季度，企业和居民存款逆势大幅增长，基建投资增速持续低于总体投资增速。

　　《报告》称，债务高企和金融问题滞后导致金融风险上扬。数据显示，截至今年第三季度，我国宏观杠杆率较去年底提升了25.1个百分点。

　　《报告》分析称，未来金融条件收紧，可能引发银行借贷、融资成本上升和呆坏账问题。金融信贷政策的退出需要保持相对平缓的节奏。

　　宏观参数高涨背后的“经济景气假象”

　　基于经济的持续复苏和基数因素，《报告》称，2021年各类宏观经济指标将全面反弹，但同时应该认识到“经济景气假象”。

　　刘元春称，今年第4季度和明年第1季度的经济总量增长之所以呈现加速的态势，得益于今年规模化政策效果还有释放空间。“但经济反弹的政策支撑力将逐步减少，当前各类超常规的疫情救助与经济纾困政策必将在2021年陆续退出。”他称。

　　从供需角度来看，《报告》称，明年开始供需关系将趋于平衡。在需求端，2021年固定资产投资将持续上升，消费恢复显著，增速分别将达到9.1%和10.1%。