总结与展望 供应端: 产能投放主要在于阔叶浆,针叶浆保持稳定,供应压力整体尚可。未来4年,纸浆产能增量主要是阔叶浆为主,2021年针叶浆产能保持稳定,阔叶浆小幅增加。整体供应压力在于需求端的发力不及预期,以及套利盘需求和库存积累造成供应压力,反之成为驱动。 需求端: 国外需求有修复空间,但后期有压力。疫情冲击下,国外下游需求影响较大,随疫苗上市后经济修复,需求还是存在一定修复空间,但是由于经济只是修复并不是实质较好表现,后期需求增速会下降。 驱动: 政策落实和供需阶段性劈叉情况。“禁塑令”有利于提高包装纸的需求,“禁废令”下废纸缺口将进一步加大,利于整体浆价重心抬高。但具体驱动仍是需要具体观察政策落实情况。此外,由于针叶浆产能增量有限,叠加外盘报涨还将会继续,关注2021年1、2季度需求与供给阶段性劈叉情况。 周期: 产业底部已现,中长期看好。扩大时间周期,从利润、绝对价格、库存周期等角度,目前整个产业周期底部已显现,中长期看好纸浆。 行情判断: 纸浆在明年一二季度存在供需劈叉的行情机会,关注其去库和旺季表现情况,若在供需有所劈叉,资金涌入炒作下,依旧处于周期底部的纸浆,其期货主力价格预期目标为6000元/吨,外盘纸浆为800美元/吨,但是需要把握做多节奏以及预期间的转换,注意风险控制。 |
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