作者：优矿网-李丞

　　本文试图通过股指期货主力合约的成交量价分析，找出6月下旬以来暴跌的线索。本文的思路受《癫狂的IF1507--日成交易额远超现货的巨量金融怪兽》的启发，但是并不局限于此。

　　上述文章中，没有考虑期货合约主力切换时对成交量的变化，将期指7月合约的成交量与过往主力合约进行对比，使得结论的立据不足。

　　结论仍然含有很多作者本人的猜测。欲得出更可靠的结果，需要精细的分析买卖盘口等深度数据。

　　一、期货主力合约成交变化趋势

　　市场参与者猜测在6月下旬开始的暴跌中，股指期货主力合约是罪魁祸首。天量的期货空头，压制了多头的艰难上攻，引发了现货市场一泻千里的惨象。这里我们并不打算讨论这一运行逻辑，只打算从数据出发，分析是否真的在6月市场上出现了期货空头集中出击的局面。

　　下图中，我们绘制了从2015年4月开始到2015年6月为止的期货主力合约成交金额与现货成交金额对比图：

　　" IF150X成交额：当月期货主力合约成交金额；

　　" 沪深300成交额：沪深300成分股总成交金额，用于指示现货市场的成交额；

　　" 占比(%)：现货市场成交金额占期货市场成交金额比例。

　　数据来源：优矿网 - 通联量化实验室

　　可以观察到，在上面3张系列图中，有以下值得关注的变化：

　　" 期货主力成交金额显著上升，从日均2万亿上升至日均3万亿；

　　" 现货成交量较为稳定，日均在5千亿到1万亿之间；

　　" 现货成交与期货成交占比显著下降，从4月份的40%左右，下降至5月份的30%左右，直至6月份的20%左右。

　　从上面的分析确实可以得出，特别是在6月份，以现货市场的交易为基准，期货主力合约交易显著放大。如果我们假设原先市场是整体中性的，即现货市场与期货市场整体对冲均衡。那么这两个月以来的期货新加入者，很有可能是在6月下旬以来，通过裸卖空等手段，做空市场的主力。

　　二、IF1507期货价量变化趋势

　　下面的图简单描述了IF1507合约自成为主力合约以来的价量变化趋势。整体来说，IF1507一直呈下跌趋势，而这一趋势中也伴随着整体成交量的上升。

　　三、结语

　　本文简单的通过趋势分析，得出来市场的空头6月下旬以来通过期货主力合约IF1507，集中出击，打压大盘的结论。但是这里面也含有作者本人的很多猜测。事实上，我们无法得出新增加的期货参与者，到底是空头还是多头。更准确的市场多空力量角斗图，需要精细化的分析，例如买卖盘口等深度数据。