//改变图片大小 function resizepic(thispic) { if(thispic.width>700){thispic.height=thispic.height*700/thispic.width;thispic.width=700;} } //无级缩放图片大小 function bbimg(o) { var zoom=parseInt(o.style.zoom, 10)||100; zoom+=event.wheelDelta/12; if (zoom>0) o.style.zoom=zoom+'%'; return false; } //双击鼠标滚动屏幕的代码 var currentpos,timer; function initialize() { timer=setInterval ("scrollwindow ()",30); } function sc() { clearInterval(timer); } function scrollwindow() { currentpos=document.body.scrollTop; window.scroll(0,++currentpos); if (currentpos !=document.body.scrollTop) sc(); } document.onmousedown=sc document.ondblclick=initialize //更改字体大小 var status0=''; var curfontsize=12; var curlineheight=18; function fontZoomA(){ if(curfontsize>8){ document.getElementById('fontzoom').style.fontSize=(--curfontsize)+'pt'; document.getElementById('fontzoom').style.lineHeight=(--curlineheight)+'pt'; } } function fontZoomB(){ if(curfontsize<64){ document.getElementById('fontzoom').style.fontSize=(++curfontsize)+'pt'; document.getElementById('fontzoom').style.lineHeight=(++curlineheight)+'pt'; } }
第一金融网主办 设为首页
第一金融网
setInterval("linkweb.innerHTML=new Date().toLocaleString()+' '.charAt(new Date().getDay());",1000);
 | 网站首页 | 金融焦点 | 银行 | 基金 | 股票 | 保险 | 期货 | 信托 | 股评 | 港股 | 美股 | 外汇 | 债券 | 理财 | 黄金 | 房产 | 汽车 | 生活 | 娱乐 | 基金数据 | 
您现在的位置: 第一金融网 >> 债券 >> 机构分析 >> 文章正文
中远航运分离债:权证价值可比性更高
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-1-25 10:09:07
假设无风险收益率为4.14%,我们分别对即将发行的中远航运分离债的纯债和权证定价。


  我们用未来现金流贴现的方法对纯债部分进行定价。目前市场上的6年期企业债的到期收益率的区间为6.5%-7%,但由于此次中远债没有担保,参考目前上市交易的无担保公司债券的收益率,给予其收益率区间在7%-7.5%,若票面利率定为0.8%,计算出可分离债的纯债价值应在68.55-70.45元。

  我们按照BS模型对权证部分进行定价,假设正股历史波动率为0.58。若按正股24日收盘价(42.14元)来计算,权证的理论价值为6.584元,溢价率为11.45%。如果权证处于平价水平即正股跌至行权价40.38元时,权证价值为5.986元。

  考虑权证流通盘如此之小以及市场炒作新权证的习惯,中远权证上市应会获得相当高的估值,其隐含波动率要远高于正股的历史波动率,根据以往的经验判断很可能超过100%。我们以100%的隐含波动率和24日的正股收盘价为中远权证估值得到10.186元,这样可分离债的价值就在118.46元以上。即使权证处于平价水平,则可分离债总价值也应在100.47元以上。

  总之,如果票面利率定在0.8%,则上市后债券价格应在68.55-70.45元附近;如果正股价格没有太大变动,预计上市后权证很可能达到10元以上。

  综合条款分析、理论定价和财务分析,我们认为相比赣粤可分离债,中远可分离债的权证价值更高,建议投资者积极参与网上网下申购,已配置正股的老股东积极参与优先配售,但不建议买入正股优先配售。

  值得一提的是,由于中远权证的流通盘是权证市场上最小的,难免会被市场热炒。但随着炒新热情的消退,权证溢价率会不断走低,权证的时间价值将会慢慢回归正常,或者随着正股的上涨而转变成内在价值。最近一段时间,正股市场连续下跌,系统性风险较高,这对于新权证的走势及估值肯定会有一定的影响。
 
第一金融网免责声明:
    本网站所载之全部信息(包括但不限于:新闻、公告、评论、预测、图表、论文等),纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

郑重声明:
本文仅代表作者个人观点,与第一金融网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。发布本文之目的在于传播更多信息,并不意味着第一金融网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义,请及时与我们联系。
文章录入:admin    责任编辑:admin 
  • 上一篇文章:

  • 下一篇文章: 没有了
  • 【字体: 】【发表评论】【加入收藏】【告诉好友】【打印此文】【关闭窗口
     相关文章:
    海通证券:国债指数继续收高
    短期流动性调控成为货币政策新亮点
    产品需求分化 上半年是信用产品配置佳期
    信用利差有望缩小 短期融资券将迎来一波反弹
    准备金率:20%可能是道坎
    第一创业:2008全年物价涨幅料5.5%
    海马转债:银行担保是亮点 抢权配售需思量
    兴业可转债:新债活跃带动业绩上涨
    债市静待春风到 机会或在下半年
    海通证券:债市缩量震荡下挫
    金通证券:债市明显转强
    海通证券:长期债离奇上涨
    海通证券:国债指数继续小幅攀升
    盘点07年:每年12月 债券市场一般都会上涨
    每年12月份 债券市场一般都会上涨
     点击排行:
     2008年:债券市场企稳 找寻可能的操作机会
     海通证券:国债指数继续小幅攀升
     利率互换发展快 套利机会频现
     全球经济滞胀 从紧货币政策面临挑战
     债市流动性迷局 债券资产结构调整初现端倪
     金通证券:债市明显转强
     盘点07年:每年12月 债券市场一般都会上涨
     继续持有浮息债 长期国债价值逐渐显现
     海通证券:债市依然面临流动性不足
     海通证券:债市缩量震荡下挫
     北大荒转债合理价格在119.6元-148.08元
     海通证券:长期债离奇上涨
     兴业可转债:新债活跃带动业绩上涨
     债市静待春风到 机会或在下半年
     每年12月份 债券市场一般都会上涨
    网友评论:(评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!)
    【发表评论】(网友评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!)
    function Check() { if (document.form1.Name.value=="") { alert("请输入姓名!"); document.form1.Name.focus(); return false; } if (document.form1.Content.value=="") { alert("请输入评论内容!"); document.form1.Content.focus(); return false; } return true; }
     姓 名:
     评 分: 1分 2分 3分 4分 5分
     评论内容:
    验证码: *
  • 请遵守《互联网电子公告服务管理规定》及中华人民共和国其他各项有关法律法规。
  • 严禁发表危害国家安全、损害国家利益、破坏民族团结、破坏国家宗教政策、破坏社会稳定、侮辱、诽谤、教唆、淫秽等内容的评论 。
  • 用户需对自己在使用本站服务过程中的行为承担法律责任(直接或间接导致的)。
  • 本站管理员有权保留或删除评论内容。
  • 评论内容只代表网友个人观点,与本网站立场无关。
  •  热点图文

    红顶中心:期限结构篇-交易所短端显著上扬

    红顶中心:指数分析篇-交易所、银行间震荡整

    股市走牛不碍债市发展 企业债市场将驶入快车

    红顶中心:指数分析篇-交易所小幅回落

    红顶中心:期限结构篇-交易所涨跌互现

    红顶中心:期限结构篇-交易所略显陡峭

    红顶中心:指数分析篇-交易所止跌回稳

    翘尾及新增因素影响 3月CPI同比涨幅料升破3
    专 题 栏 目
    最 新 热 门
    · 中国石化分离可转债发行1月16日上会
    · 中国石化上港集团可分离债发行获准
    · 银河证券:指数高开低走 个券持续热络
    · 四公司公布短融券发行结果
    · 海马股份可转债网上中签率及网下发行结
    · 山东省商业集团总公司2008年短期融资券
    · 上证所公布2007年国债做市年度综合排名
    · 东京美债:公债价格持稳 静候金融业财
    · 美国债市:看跌美国公债的投资者进一步
    · 深沪上市可转债投资建议表
    · 云南云天化股份有限公司“07云化债”付
    · 12亿元赣粤高速分离债28日发行
    · 资金宽裕助回购利率下跌 现券交投活跃
    · 07年进出口行金融债承销排名公布
    · 美国债市:投资银行美林美国债券指数
    · 深沪转换债券投资价值排名
    · 深沪上市可转债投资建议表
    · 银河证券:短期资金面有收紧趋势
    · 上证国债指数收红势 但上涨动能较前期
    · 美国债市:投资银行美林美国债券指数
    最 新 推 荐
    · 海通证券:国债指数继续收高
    · 银河证券:美降息影响深远 国债市场继
    · 欧元债市:德债期货大幅下挫
    · 美国债市:公司债利差收窄
    · 中远航运分离债:权证价值可比性更高
    · 海通证券:国债指数继续收高
    · 海通证券:国债指数继续收高
    · 赣粤高速PK中远航运 可分离转债价值谁
    · 中远航运分离债:权证价值可比性更高
    · 加强外汇储备管理与财政货币政策协调
    · 美国经济疲弱 降息挤压国内加息空间
    · 回购利率飙升 国债表现抢眼
    · 浙江中大集团股份公司获准发行短期融资
    · 国开行7年期浮息债获2.3倍认购
    · 赣粤高速PK中远航运 可分离转债价值谁
    · 企业债发行核准“一步到位”
    · 商业银行信贷收紧 国债市场复苏曙光初
    · 2008年关键期限记账式国债计划公布
    · 上海市金融办范永进:积极稳妥地发展国
    · 数据符合市场预期 央行无意加息国债继
    | 设为首页 | 加入收藏 | 联系站长 | 友情链接 | 版权申明 | 文章列表 | 网站地图 |

    Copyright©2006 afinance.cn All Rights Reserved 版权所有·第一金融网 合作电话:13146473155
    制作单位:第一金融网 (浏览本网主页,建议将电脑显示屏的分辨率调为1024*768)

    _uacct = "UA-1045245-1"; urchinTracker();