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建议一级市场申购08铁岭投资债
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-9-9 8:51:31


  据悉,公司主要从事国有资本的经营管理和资本运作,包括铁岭市新城区基础设施和社会公用事业建设投资、沈铁工业走廊内工业园区和物流园区基础设施建设等。截至2007年末,公司资产总额为135.17亿元,净资产为37.90亿元,2007年实现净利润为2.21亿元。

  08铁岭投资债近期将发行,本期债券的发行规模是6亿元,期限为7年,投资者在第5年末有权按面值回售给发行人,票面利率8.35%。联合资信评估有限公司给出的发行主体评级是A+,债项评级为AA,评级展望为稳定。本期公司债券由沈铁工业走廊开发基金进行偿还,通过质押公司所持72.77%的铁岭商行的股权,以及设置地方政府回购本期债项工程和投资者提前回售等机制、条款,确保公司对本期债券如期兑付。

  通过类似券种比较、信用利差分析和期限利差分析等方法,08铁岭债上市后在交易所的市场定价在102-105.89元之间,参与一级市场申购有比较明确的收益。建议积极参与一级市场新债申购。

  08铁岭投资债虽然是7年期企业债,但设置了5年回售条款,因此仍按5年期限来进行二级市场定价。从信用评级角度看,与铁岭投资债(债项AA)比较接近的是08奈伦债、08甬交投债和08北辰债。由于08甬交投债的二级市场交易数据有限,我们主要考察08奈伦债和08北辰债作为08铁岭投资债上市的定价参考。

  由于交易所市场AA级债券比较少,还没有形成稳定健全的收益率曲线,我们拟从交易所5年期的AAA级企业债的到期收益率曲线出发,从信用溢价角度大致给出AA级企业债的到期收益率水平。目前,交易所5年期的AAA级企业债的到期收益水平是6.0574%。由于08铁岭投资债不是银行担保的券种,因此,交易所市场的信用利差比银行间市场信用利差要大,按160个BP计算,上市后的到期收益率为7.6574%,则上市定价在102.79元左右。

  从期限结构角度考量08铁岭投资债上市后的到期收益率水平。目前,交易所上市的债项评级为AA级的公司债共5只,除了上面分析过的券种以外,还有8年期限的08中联债和10年期限的08莱钢债,按8月15日的收盘价格看到期收益率为7.217%和6.549%。目前,银行间市场AA级企业债5年和7年期的利差为30个BP,由此计算出08铁岭投资债上市后的到期收益率为6.917%,对应上市价格105.89元。

  通过类似券种比较、信用利差分析和期限利差分析等方法,08铁岭债上市后在交易所市场的定价在102.5-105.89元之间,参与一级市场申购有比较明确的收益。建议积极参与一级市场新债申购。

  附08铁岭债简要介绍

  发行规模:6亿元

  发行方式:网上发行(深圳交易所)和银行间市场同时发行

  债券期限和品种:7年固定利率(第5年末可选择回售)

  网上预设发行规模:0.9亿元

  发行首日:8月21日

  网上认购:深交所交易系统从发行首日上午9︰15开始接受认购委托,

  按报盘认购"时间优先"的原则确认成交。

  网上申购代码:101699

  票面利率:8.35%

  债项评级:AA 

  主体评级:A+

  简称:08铁岭债 
公告显示,08铁岭债发行采取网上面向社会公众投资者公开发行和网下面向机构投资者协议发行相结合的方式。网上预设发行总额为人民币0.9亿元、网下预设的发行总额为人民币5.1亿元。债券的网上网下发行期限均为2008年8月21日至2008年8月27日。

 
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